• Noticia: La ANTAD publicó su crecimiento en ventas para enero, mismo que ascendió a 3.9% a/a para mismas tiendas, por debajo de la expansión de 5.4% registrada durante el mes inmediato anterior. En cuanto a tiendas totales (las cuales incluyen el desempeño de las abiertas en los últimos 12 meses), el crecimiento fue de 7.3%.
  • Relevante: Pese a que la inflación se desaceleró en el mes correspondiente, los salarios reales y consecuentemente el poder adquisitivo de los hogares siguen creciendo por debajo de ésta. Otros indicadores (confianza y crédito al consumo) presentan tendencias menos favorables para el gasto de las familias. Finalmente, el menor crecimiento adquiere mayor relevancia cuando consideramos la fácil base de comparación derivado del cierre de tiendas en enero de 2017 ante las protestas por el “gasolinazo”.
  • Implicación: Consideramos que los indicadores de consumo privado seguirían mostrando la tendencia de moderación, al menos durante el 1S18, sujeto a que el consumidor siga experimentando afectaciones en su poder adquisitivo, menor acceso al crédito (alza en tasas) y enfrenta un alto grado de incertidumbre política y económica (observable particularmente en consumo de bienes duraderos).
Peor Enero Desde 2014

El crecimiento en las ventas mismas tiendas de los asociados fue el menor para un mes de enero desde 2014 y se mantuvo por debajo del promedio de los U12Meses (4.5%). Por tipo de tienda, las departamentales tuvieron el peor desempeño al crecer tan sólo 1.7% y al registrar su segunda desaceleración al hilo, mientras que las tiendas de autoservicio se expandieron 5.4%, similar a la tasa de 5.6% registrada en el mes inmediato anterior. En términos reales (descontando el efecto por el alza en precios, con base en el INPC), las ventas cayeron por 13º mes consecutivo al registrar una variación anual de -1.6%.

Lo anterior está en línea con el continuo detrimento en el poder adquisitivo derivado de un crecimiento en los salarios a un ritmo menor al de la inflación (ver: Inflación Enero). Además, el crédito al consumo ha ido desacelerándose pese a una estabilidad en los niveles en morosidad en casi todos los segmentos.

Causa mayor preocupación que la cifra sigue moderándose pese a la fácil base de comparación: En enero de 2017 se cerraron tiendas en función de los saqueos y las protestas por el aumento en el precio de las gasolinas, afectando así el desempeño de las ventas. Finalmente, consideramos que un efecto calendario adverso (al contarse en enero de 2018 con un domingo menos que en el mismo mes del año anterior) posiblemente contribuyó marginalmente al menor dinamismo en la variable.