• Noticia: La inflación de México de la 1a quincena de agosto de 2018 creció 4.81% a/a para el índice general, por encima del 4.74% estimado por el consenso, pero en línea con el de GFBX+. La inflación subyacente se expandió 3.60% a tasa anual, marginalmente superior a nuestra proyección (3.59%). Hay que recordar que las cifras reveladas cuentan con el cambio en año base y la medición de la canasta básica.
  • Relevante: En cierta medida, la aceleración en la variación anual se explicó por la mayor ponderación de elementos no subyacentes en la canasta (i.e. energéticos y agropecuarios), ya que el componente subyacente se desaceleró por segunda quincena. La variación quincenal reflejó efectos estacionales por el nuevo ciclo escolar (universidad +2.05%), entre otros (fin de temporada de descuentos).
  • Implicación: Debido a que la transición en México y la negociación del TLCAN han generado mayor optimismo respecto a meses previos, consideramos menores probabilidades de un ajuste en la tasa objetivo por parte de Banxico. Sin embargo consideramos que hay que seguir de cerca la evolución de éste y otros factores de riesgo (e.g. Fed, energéticos).
Lectura Afectada por Nueva Metodología

Como se mencionó en otra nota (ver INEGI Afina Medición), el INEGI publicó una nueva canasta básica y un cambio en el año base del INPC, por lo que la variación del indicador en la 1Q de agosto se ve alterada al comparar dos canastas diferentes (entrada y salida de genéricos, cambios en sus pesos). Particularmente, el INPC se aceleró a tasa anual, derivado de que componentes como gasolinas y productos agropecuarios registraron un mayor dinamismo en relación a la quincena previa, todos ellos al interior del índice no subyacente el cual tiene una mayor ponderación en la canasta nueva.

Agosto: Mes Altamente Estacional

Al interior del componente de servicios, destacó el avance q/q en los educativos ante el inicio del nuevo ciclo escolar, que conllevó a un ajuste en colegiaturas (universidad +2.05%, preparatoria +2.29%); por otro lado, los servicios relacionados al turismo (ver gráfico 2) sufrieron ajustes a la baja ante el fin del periodo vacacional. Finalmente, típicamente tiene lugar en la 1Q de agosto el fin de la temporada de descuentos en algunos comercios, lo cual es consistente con el rebote quincenal (0.33%) en el rubro de mercancías no alimenticias. Es importante recordar que las variaciones en los genéricos pudieron verse además incididas por los cambios mencionados en la misma.