• Noticia: La inflación de México de la 1a quincena de octubre de 2018 creció 4.94% a/a para el índice general, por debajo del 5.00% estimado por el consenso. El índice subyacente se expandió 3.74% a tasa anual, marginalmente menor a nuestra proyección (3.75%).
  • Relevante: La variación anual del índice experimentó un regreso en la presente lectura tras los efectos atípicos (sismos 2017) que afectaron la base de comparación en septiembre. La inflación subyacente también se moderó, pero destacó un marginal repunte en las mercancías. En términos quincenales, destacó el aumento en el precio de la electricidad dado el fin de la temporada cálida (subsidio) en 18 ciudades.
  • Implicación: La convergencia de la inflación al objetivo del banco central ha mostrado mayor lentitud a lo anticipado anteriormente, por lo que de materializarse un detrimento en el balance de riesgos para la inflación en el futuro próximo (ritmo de alza en tasas en EUA, incertidumbre política interna, alzas adicionales en precios de energéticos, etc.), no podemos descartar un escenario en el cual la tasa de interés objetivo alcance el 8.00% al final del año. Por el momento, mantenemos nuestro escenario base en 7.75%.
Regreso en Precios Tras Efectos Sismos 2017

La lectura de septiembre estuvo distorsionada por eventos no recurrentes que incidieron al alza en el INPC (ver: Inflación MX Sept), lo que explica en gran medida el regreso en los precios observado en la 1Q de octubre.

Desciende Subyacente, Divergencia al Interior

Lo anterior ocasionó también una moderación en la comparativa interanual del índice subyacente, particularmente a través del rubro de servicios. Sin embargo, el otro componente del índice subyacente, las mercancías, registró un repunte marginal (por segunda quincena consecutiva). Lo anterior derivó de un aumento en el precio de las mercancías no alimenticias, destacando el genérico de automóviles. Esto último posiblemente reflejó la reciente volatilidad cambiaria y el encarecimiento en la cadena de producción ante mayores costos de materias primas.

Modera Alzas Energéticos

El índice no subyacente descendió en su tasa de crecimiento anual debido a que la moderación del componente de energía más que compensó las variaciones al alza en frutas y verduras, que incidieron positivamente en los productos agropecuarios.

Menores crecimientos en genéricos como gas LP y electricidad explicaron dicho comportamiento en los energéticos. En términos quincenales, destacó el fin de la temporada cálida en 18 ciudades del país (efecto estacional), lo que derivó en un avance en el precio de la electricidad.

Atención a Balance de Riesgos para Inflación

Las futuras decisiones en materia monetaria por parte de Banxico estarán en función del desempeño del balance de riesgos para la inflación. Particularmente, destacarán las señales que dé la Fed respecto al ritmo de normalización monetaria en EUA, el comportamiento del precio de los energéticos, las decisiones de la siguiente administración en nuestro país en materia económica y fiscal, así como la evolución de las disputas comerciales y geopolíticas que pudieran generar volatilidad adicional en el mercado cambiario.