• Noticia: La inflación de México en la 1a quincena de enero de 2019 creció 4.52% a/a para el índice general, por encima del 4.67% estimado por el consenso de analistas y del 4.58% por nosotros. El índice subyacente se expandió 3.64% a tasa anual (GFB×+: 3.73%).
  • Relevante: El descenso en la tasa de crecimiento anual del índice de precios fue acompañado por una moderación, tanto en el componente subyacente, como en el no subyacente. Al interior del primero, se observó una moderación marginal en sus dos componentes (mercancías y servicios); para el segundo caso, el retroceso en el rubro de energía más que compensó la aceleración en los precios de productos agropecuarios.
  • Implicación: Consideramos en nuestro escenario base que la inflación anual descenderá lentamente en 2019, pudiendo incluso alcanzar niveles apenas por debajo del 4.0% al cierre del año. Lo anterior soportaría que Banxico mantenga sin cambios la tasa de interés objetivo, al menos en febrero; sin embargo, hacia adelante no descartamos del todo un endurecimiento en la política monetaria de producirse un detrimento en el balance de riesgos para la inflación.
Baja Subyacente, Sigue Sin Consolidar Tendencia

El índice subyacente ha mostrado un comportamiento errático en recientes lecturas, al tiempo que algunos de sus componentes han resentido el efecto indirecto de movimientos abruptos en la cotización del peso frente al dólar, así como en los precios de productos energéticos y agrícolas.

En la lectura de la 1QEnero, se observó una moderación generalizada en el crecimiento anual del componente que excluye los elementos más volátiles de la canasta básica. Tanto las mercancías alimenticias, como las no alimenticias presentaron un menor dinamismo en su comparativa interanual. Para el caso de servicios, menores presiones en el rubro de vivienda sobre compensaron el avance en educación y otros servicios.

Energía Contribuye a Las Bajas

Por sexta quincena consecutiva, la tasa de crecimiento anual del grupo de energéticos exhibió un menor ritmo de crecimiento. Lo anterior se explica en gran medida por la caída en los precios internacionales del petróleo (-10.8% WTI en diciembre). Incluso, en términos quincenales, destacaron las caídas en los precios de genéricos como gasolinas y gas LP (ver gráfica a la izquierda).

Agropecuarios Mantienen Avances

El reciente incremento en los precios al consumidor final de frutas y verduras, destacando particularmente casos como el de la cebolla y el jitomate, ha producido que dicho rubro sea aquel con un mayor crecimiento anual al interior de todo el índice (ver tabla 1); por otro lado, se registró un menor dinamismo en el componente de pecuarios, siguiendo el desempeño de la carne de res, el pollo y el huevo.

Estacionalidad: Fin de Vacaciones

En la primera quincena de enero, típicamente se observa un descenso quincenal en el componente de otros servicios. Lo anterior se explica por el fin del periodo vacacional Navideño, ya que la caída se concentra en aquellos servicios relacionados al turismo: transporte aéreo, servicios turísticos en paquete, hoteles, etc.

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