- Noticia: La inflación de México en la 1a quincena de marzo de 2019 creció 3.95% a/a para el índice general, por debajo del 3.99% estimado por el consenso de analistas (GFB×+: 3.93%). El índice subyacente se expandió 3.51% a tasa anual, en línea con la proyección de GFB×+: 3.51%.
- Relevante: El menor dinamismo en la tasa anual se explica por una ligera moderación en el índice subyacente, en particular en los servicios relacionados al turismo ante un efecto base de comparación (Semana Santa tuvo lugar en marzo de 2018); por el otro lado, las mercancías se aceleraron. La revalorización de los precios internacionales del petróleo llevó al alza al componente de energéticos, lo que sobre compensó la desaceleración en bienes agropecuarios, al interior del componente no subyacente.
- Implicación: El desempeño observado al interior del índice subyacente y los riesgos latentes para la variable (salarios, mayor avance en energéticos y volatilidad cambiaria ante incertidumbre interna y externa) podrían dificultar que la inflación se mantenga de forma sostenida dentro del objetivo de Banxico (3.00%). La autoridad monetaria mantendría la tasa de interés objetivo sin cambios en la siguiente reunión.
Tres Quincenas Abajo del 4.00%
El índice de precios al consumidor general se moderó respecto al 3.99% a/a de la 2Qfebrero, logrando así mantenerse por tercera lectura debajo del 4.00% (límite superior del rango objetivo de Banxico). Lo anterior se explica por un menor ritmo en la variación anual del índice subyacente, que registró su menor tasa desde 2017.
Favorece Efecto Atípico en Subyacente
El único rubro de la inflación subyacente en presentar un menor crecimiento anual fueron los servicios y al interior de los mismos, aquellos distintos a vivienda y educación (ver tabla 1).
Estos últimos, se vieron favorecidos por una moderación en transporte aéreo, servicios turísticos en paquete y hoteles, todos ellos relacionados al turismo. Los precios de estos genéricos tienden a subir previo a la celebración de la Semana Santa, la cual tuvo lugar en marzo en 2018 y este año sucederá en abril, generando así un efecto base que incidió a la baja en la tasa anual de los precios de dichos genéricos.
Por el contrario, el crecimiento interanual de las mercancías se aceleró respecto al dato anterior, tanto las mercancías alimenticias como las no alimenticias. Las primeras, incluso se mantienen por encima del 4.0% y posiblemente siguen asimilando el incremento en los precios de algunos productos agropecuarios visto entre noviembre de 2018 y enero de 2019.
Rebote en Energía Eclipsa Baja en Agropecuarios
El menor dinamismo anual y quincenal en productos como el pollo y el huevo (ver figura izquierda) explicó la caída año-sobre-año en el rubro de pecuarios. Por otro lado, las frutas y verduras suman tres quincenas presentado un menor ritmo de crecimiento, aunque siguen mostrando una expansión superior al 10.0% a/a. Destacó en la presente lectura el comportamiento del chile serrano, la papa y el jitomate.
Lo anterior fue más que compensado por una recuperación en términos anuales y quincenales en el precio de genéricos correspondientes al rubro de energía, dada la recuperación en los precios internacionales del petróleo, siendo relevantes los avances en: gas LP y gasolina de alto y bajo octanaje.