• Noticia: La inflación de México correspondiente a la 1QJulio creció 3.84% a tasa anual, marginalmente por arriba del 3.83% estimado del consenso de analistas y GFB×+. Por otro lado, el índice subyacente* ascendió a 3.81% a/a (3.82% esperado por GFB×+).
  •  Relevante: El índice general creció a un menor ritmo interanual respecto a la quincena previa, en gran medida por el comportamiento favorable de los energéticos. El índice subyacente muestra mayor resistencia a bajar; a su interior se observó un comportamiento heterogéneo: moderación en mercancías y aceleración en servicios. Quincenalmente, destacó el avance en algunos bienes agropecuarios.
  • Implicación: Esperamos que la inflación se mantenga en los siguientes meses por debajo del 4.00% a/a, apoyada por un efecto base en energéticos. Sin embargo, dada la resistencia a bajar del índice subyacente y los riesgos que enfrenta la inflación (e.g. alza en salarios, volatilidad en energéticos y agropecuarios, potenciales choques al tipo de cambio ante incertidumbre interna y externa), consideramos que Banxico mantendrá una postura defensiva y no recortará por el momento la tasa objetivo.

Efecto Base en Energéticos Ayuda

Por segunda quincena al hilo,  la tasa de crecimiento interanual del índice de precios general se mantuvo por debajo del 4.00%., además de registrar su menor nivel en el año. El índice no subyacente explicó dicho comportamiento, particularmente el rubro de energía.

Pese a que los precios de productos energéticos, en especial las gasolinas, revirtieron sus bajas y presentaron un alza quincena a quincena, la tasa anual se moderó debido a que dicho componente presentó una mayor presión un año atrás. En este sentido, los precios internacionales del petróleo se mantuvieron 16.1% por debajo de su cotización de hace un año, durante la primera mitad de julio.

Lo anterior más que compensó la aceleración en el otro rubro del índice no subyacente, los productos agropecuarios, que respondieron a una mayor presión en el componente de pecuarios.

Resistencia en Subyacente

El índice subyacente se moderó en el margen, respondiendo a la desaceleración en las mercancías, tanto alimenticias como no alimenticias. Sin embargo, destaca que las primeras se encuentran muy por encima del nivel registrado a inicios de año ante la persistencia de los elevados precios de frutas y verduras (insumos). También hay que considerar que el rubro de servicios se aceleró, por lo que el descenso en el índice subyacente no fue general.