Afinamos Estimado Cierre Tasa Objetivo: 7.75% – 7.50%

La inflación general se encuentra debajo del 4.00% a/a y Banxico anunció antes de lo que esperábamos su primer recorte en las tasa objetivo (ver Anuncio Banxico). Futuras bajas en el referencial serían con cautela, condicionadas al desempeño de la inflación subyacente y los riesgos que pudieran incidir en su resistencia a disminuir, así como a las decisiones de política monetaria en EEUU. Por lo que consideramos posibles nuevos ajustes en la postura monetaria en lo que resta del año.

Inflación Se Modera, Subyacente en Menor Grado

La inflación general ha tendido a la baja en las últimas lecturas, en términos anuales. Lo anterior se explica por el desempeño de la inflación no subyacente, tanto por el rubro de agropecuarios como por el de energía. Los primeros obedecen al menor dinamismo en jitomate, papa, manzana, cebolla y aguacate; los segundos, siguen la caída de 16.2% a/a en el precio del crudo (WTI). Importante considerar que este subíndice es altamente volátil.

Por otro lado, la inflación subyacente ha cedido en menor grado, sigue mostrando resistencia a disminuir e incluso se encuentra todavía por encima de niveles de enero (3.60% mensual interanual). Adicionalmente, al interior se exhibe un comportamiento heterogéneo: las mercancías se moderan ante el regreso en el precio de frutas y verduras, aunque todavía exhiben variaciones mayores al 4.00% a/a; los servicios, siguen tendiendo al alza pese a la desaceleración de la economía, en especial rubros como vivienda y servicios distintos a educación.

Política Monetaria Relativa: La Fed

En primera instancia, para EEUU no estimamos más recortes dado que la economía en EEUU ha exhibido resiliencia al entorno externo, incluso se estima que crezca arriba de su potencial ante la solidez del empleo; además, la inflación ha sorprendido al alza en las dos últimas lecturas.

Sin embargo, no descartamos un recorte adicional sólo si se observa un detrimento mayor ocasionado por la incertidumbre global y comercial, que lleve a la confianza, la inversión y las exportaciones a desacelerarse más, y poner en riesgo al resto de la actividad económica.

Banxico Podría Relajar Más, Pero con Cautela

Si la inflación general sigue moderándose y se consolida debajo del 3.50%, Banxico podría considerar relajar su postura monetaria más, incluso en lo que resta del año. Lo anterior condicionado además por elementos, como:

  • Que el descenso en el índice de precios general esté acompañado por un menor dinamismo en el índice subyacente, el cual ha presentado una importante resistencia.
  • Que la evolución del balance de riesgos para la inflación se vuelva más favorable, considerando los choques al tipo de cambio asociados al alto grado de incertidumbre local y externa, así como eventos de otra naturaleza (e.g. alza en salarios); y
  • Que la Reserva Federal en EEUU recorte de nueva cuenta las tasas de interés.