• Noticia: Hace unos momentos, Banxico publicó el Reporte Trimestral de Inflación al 3T19. Documento que plasma la perspectiva de la economía global y local, con énfasis en la variable objetivo del Instituto: la inflación.
  • Relevante: La autoridad monetaria revisó a la baja la estimación para el PIB nacional y resaltó que el panorama para la variable sigue sesgado a la baja; sin embargo, prevé una recuperación el próximo año. Para la inflación general, estima una menor variación para el 4T19 y señaló que persiste un alto grado de incertidumbre sobre los riesgos que pudieran presionarla al alza/baja.
  • Implicación: La inflación podría subir al final de 2019, pero sin alejarse del 3.0% a/a. Dada la ligera moderación en el índice subyacente, que el estancamiento económico compensa algunos riesgos al alza en los precios, y un entorno de menores tasas de interés externas, prevemos que Banxico recorte en 25 pb. la tasa objetivo en diciembre. Futuros ajustes serán con prudencia ante elevada incertidumbre local y externa.

PIB 2019 de 0.5% a 0.0% a/a; 2020 de 2.0% a 1.3% a/a

El rango proyectado para el crecimiento anual real del PIB 2019 pasó de 0.2–0.7% a -0.2–0.2%; para 2020, el rango se coloca entre 0.8–1.8% (1.5%–2.5% previo). El Instituto señaló que la economía se estancó en el 3T, tras caer en los tres trimestres previos, pesando a la baja el desempeño del consumo y la inversión; la exportación sigue apoyando pese a moderarse. El balance de riesgos lo mantiene a la baja, pero la actividad se recuperaría en 2020. Indicó además que el Acuerdo de Infraestructura aporta a reactivar la inversión y a la eficiencia de la economía.

Inflación sería menor; persiste incertidumbre

La inflación anual general ha disminuido en gran medida por el rubro no subyacente (energía y agropecuarios), mientras que el índice subyacente ha mostrado mayor resistencia, en especial los servicios, aunque en últimas lecturas mostró una ligera reducción. Reconoce también que las expectativas de precios de corto plazo se han moderado, en línea con la información más reciente.

El estimado de inflación general promedio para el 4T19 bajó respecto al informe anterior (ver Gráfica 1); para el índice subyacente, se revisó ligeramente al alza. Sobre el balance de riesgos, se reiteró que es incierto, y destacan, al alza, los ajustes en salarios, la resistencia de la inflación subyacente, posible volatilidad cambiaria y deterioro en las finanzas públicas; a la baja, aumentos en las condiciones de holgura de la economía, y apreciación del tipo de cambio por apetito por riesgo global y/o ratificación del TMEC.

Prevemos otra baja en tasas para diciembre

Esperamos un ligero repunte en la inflación general, en parte, por un efecto base en los precios de los energéticos; sin embargo, la variación anual se mantendría cercana a la meta de Banxico. Ante ello, y al considerar que la inflación subyacente ha dado señales de una ligera moderación, que el estancamiento económico podría compensar algunos riesgos al alza en los precios, y las menores tasas de interés externas, prevemos un recorte de 25 pb. en la tasa objetivo para diciembre. Banxico asumiría hacia adelante una postura menos restrictiva, pero con cautela ante el elevado grado de incertidumbre local y externa.

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