• Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal mantuvo la tasa de interés en un nivel de 1.75-1.50%, en línea con el pronóstico de GFB×+ y con lo esperado por el consenso.
  • Relevante: El Instituto considera que la actividad económica es sólida, por lo que mantuvo sin cambios su estimado del PIB y espera un menor desempleo respecto a la proyección de septiembre; sin embargo, reconoce que la inflación está debajo de su meta y revisó a la baja su estimado para la variable. Tras las bajas anteriores en la tasa de interés, el Comité decidió mantener la variable sin cambios, incluso los miembros no estiman bajas en 2020.
  • Implicación: No habrían más recortes en la tasa de interés por el momento, considerando el buen crecimiento económico y que el balance de riesgos podría mejorar (posible acuerdo con China). Pese a ello, en México habría margen para recortar la tasa objetivo: amplio diferencial de tasas, inflación en meta, bajo crecimiento económico.
  • Mercados: Tras el anuncio, el índice dólar acentuó su caída (-0.3%) y el USDMXN bajó hasta $19.11 (-0.7%); el rendimiento del treasury a 10 años bajó 5.7 pb. y se colocó en 1.78% (mínimo de cinco días); el mercado asigna 8.6% de probabilidad de una baja de 25 pb. en la tasa en enero.

Decisión unánime

Todos los miembros optaron por dejar la tasa de interés sin ajustes, a diferencia de la decisión anterior, cuando dos de ellos se opusieron al recorte en la variable.

 Confianza en crecimiento: comunicado y pronósticos

El Instituto reconoce que la actividad y la generación de empleo mantienen su desempeño positivo, incluso espera un menor desempleo respecto a septiembre, mientras que el PIB proyectado no cambió (Ver Tabla 1). Ello pese a que subraya la divergencia entre el fuerte consumo, y la debilidad en la inversión y las exportaciones. Hacia adelante, estima una ligera moderación en la actividad, acercándose esta a un crecimiento más consistente con su tendencia de largo plazo. Para la inflación, señala que se ha mantenido debajo de la meta de 2.0% a/a y revisó negativamente su pronóstico para el índice subyacente.

Postura actual es la “adecuada”

Tras acumular una baja de 75 pb. en la tasa de interés durante los últimos meses, el Comité considera que la postura actual será la adecuada para soportar el crecimiento económico, las condiciones laborales y llevar a la inflación a meta. Sin embargo, advierte que seguirá de cerca eventos globales y la ausencia de presiones inflacionarias.

Consistentemente con  lo mencionado arriba, la mediana del estimado de la tasa de interés por parte de los miembros del Comité no señala cambios en la variable en 2020, incluso cuatro proyectan un alza de 25 pb.

Paciencia en meses por delante

En la medida en la que el sector servicios y el consumo sigan  soportando a la actividad en EEUU, compensando la fragilidad en la actividad industrial, prevemos poco probable que la Fed relaje de nuevo su postura monetaria. Incluso, el balance de riesgos para la actividad podría mejorar si se alcanza un acuerdo temporal con China y si se ratifica el T-MEC en el futuro inmediato. Finalmente, el Instituto esperará a ver el efecto de los anteriores ajustes en la postura monetaria.

Pese a que las tasas de interés se mantendrían sin cambios en EEUU, en México tendrían margen para seguir reduciéndose hacia adelante, dado que: el diferencial de tasas MX-EEUU es todavía elevado; la inflación general se ha moderado y se encuentra en la meta de Banxico; y, el bajo crecimiento acota el riesgo de que se originen presiones internas en los precios.