• Noticia: Hace unos minutos, Banxico recortó la tasa de referencia de 7.50% a 7.25%, en línea con nuestra previsión y la del consenso. La votación fue dividida, pues un miembro votó en favor de una reducción de 50 pb.
  • Relevante: El comunicado señala que el reciente ajuste al salario mínimo es un riesgo al alza para la inflación; a la baja, incorpora el efecto positivo del avance del T-MEC en el tipo de cambio. La baja de 25 pb. se justifica de nuevo por las amplias condiciones de holgura, menor inflación general, el desempeño del mercado de dinero, pero incorpora la evolución de las expectativas de precios.
  • Implicación: Con la inflación cercana a la meta, menores tasas de interés externas y la elevada incertidumbre, prevemos que la tasa objetivo cierre en 6.75% en 2020.
  • Mercados: Tras el anuncio, el USDMXN se mantuvo sin cambios ($18.95), mientras que el rendimiento del bono a 10 años subió 8 pb. hasta 6.88%.

Prevé fragilidad en la economía

El Instituto espera que la debilidad en la actividad se mantenga a lo largo del 4T19, lo que implicaría mayores condiciones de holgura en la economía. Respecto al balance de riesgos, lo mantiene sesgado a la baja.

Bajan inflación y expectativas de corto plazo

La inflación general bajó del 3.0% en noviembre, pero el Instituto reconoce que el índice subyacente todavía exhibe una importante resistencia a disminuir, moderándose ligeramente. Sobre las expectativas de precios, destacó que aquellas de menor plazo se redujeron.

Nuevos eventos: salarios, T-MEC

El balance de riesgos incorpora eventos recientes, como el último incremento al salario mínimo y el acuerdo del T-MEC. Sobre el primero, lo considera como un riesgo al alza, pues podría superar la productividad laboral; entre otros riesgos al alza, destacó la persistencia del índice subyacente. En el segundo caso (T-MEC), apunta que este acota el riesgo de que se presione el tipo de cambio y de su consecuente traspaso en los precios al consumidor final.

Nuevo balance en la junta: se suma un “hawk”

Sólo un miembro votó a favor de reducir en 50 pb. la tasa objetivo, cuando en reuniones previas habían sido dos.

El Banco central justificó el ajuste con base en los bajos niveles de inflación, las amplias condiciones de holgura de la economía y el desempeño de las curvas de rendimientos locales y externas; además, en esta ocasión incorporó las perspectivas de precios.

Tasa de interés  se acercará a neutral en 2020: 6.75%

La tasa de interés en México es todavía restrictiva y, dada la expectativa de que la inflación subyacente baje lentamente, el lento crecimiento económico y las bajas tasas de interés externas, esperamos que Banxico acerque su postura a territorio “neutral”. Ante un entorno de incertidumbre, ello se dará con cautela y sujeto a la evolución de la inflación subyacente y su balance de riesgos (e.g. alza en salarios), así como a otros eventos (e.g. posible revisión a la calificación crediticia del soberano, Pemex).

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