Resultados 1T20

Positivo a nivel operativo – Soriana está presentando cifras al 1T20 positivas en línea con nuestras expectativas y las del consenso a nivel operativo, pero menor a lo esperado a nivel neto.

Ventas fortalecidas por COVID-19 – Los Ingresos sumaron P$38,755 mp, un avance de 9.9% a/a, impulsados por un avance de 9.6% a/a en VMT favorecidas del incremento en ventas relacionado con la pandemia.

Rentabilidad – El margen bruto presentó un contracción de 130 pb como resultado de un efecto negativo por base de comparación. Efecto que fue contrarrestado por un mayor control de gastos y que derivo en un avance de 12.4% a/a en el EBITDA con un avance en margen de 17 pb.

Baja utilidad por provisiones – La utilidad neta se contrajo 6.3% a/a como resultado de un mayor costo financiero relacionado con perdidas cambiarias.

Ingresos favorece mayor demanda por pandemia – Las ventas crecieron 9.9% a/a impulsadas por un avance en VMT de 9.6% a/a, el incremento estuvo relacionado con las ventas que se generaron a partir de febrero y en marzo, derivado de la mayor demanda del consumidor por el COVID-19. En marzo las ventas crecieron a doble dígito, con un avance en tráfico de 24.5% a/a. Los resultados reflejan una mezcla de ventas enfocada en productos básicos, frente a otros artículos de mayor precio como electrónicos.

Eficiencia en gastos impulsa margen – Durante el 1T20 el margen bruto presentó una contracción de 130 pb a 21.9% desde 23.2% en el 1T19 ,debido a que en dicho trimestre la empresa reportó un ingreso extraordinario. EN contraparte los gastos operativos presentaron una contracción de 120 pb, resultado del programa de control de gastos y eficiencias operativas que la empresa ya tenía. Derivado de lo anterior el EBITDA creció 12.4% a/a con un avance en margen de 17 pb.

Costo Financiero – El costo financiero neto presentó un incremento de 32% a/ al sumar P$1,034mn, donde la empresa registró una provisión por USD$238mn por perdidas cambiarias como resultado de la depreciación que presentó el peso frente al dólar.

Utilidad – Debido a mayores costos financieros la utilidad neta registró una baja de 6.3% a/a.

Apalancamiento – Al cierre del 1T20 se tuvo un incremento en los pasivos, por lo que la Deuda Neta se ubicó en P$35,697mn, resultando en una razón de Deuda Neta/EBITDA de 3.0x.

Perspectivas Neutrales – Las cifras presentadas son resultado de un evento atípico, como hemos señalado las empresas comerciales han sido las grandes ganadoras en este entorno, efecto que prevalecerá al menos hacia el 2T20, mientras dure el tema de la pandemia. Sin embargo, el avance observado no es sostenible en el largo plazo en un entorno de debilidad en el consumo que se prevé en el corto plazo como resultado del deterioro económico que se estima a lo largo de 2020, por lo que consideramos que el entorno competitivo será más agresivo. Nuestra perspectiva es cautela.

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