- Noticia: La inflación de México correspondiente a abril de 2020 creció 2.15% a tasa anual, apenas encima del 2.13% estimado por GFB×+ y del 2.14% por el consenso de analistas. El índice subyacente* se ubicó en 3.50%, prácticamente en línea con nuestra proyección de 3.48%.
- Relevante: Medidas sanitarias limitaron el levantamiento de precios, reportó el Inegi. La desaceleración en la inflación general se debió al efecto de la caída en el precio del crudo sobre los energéticos. La subyacente se moderó en menor grado y exhibe asimetrías al interior: menor presión en servicios (baja demanda, distorsión patrón estacional en rel. al turismo por pandemia); mercancías se aceleraron (alimenticias). Mes a mes, destacó la baja en el precio de la electricidad (programa temporada cálida).
- Implicación: La inflación enfrenta riesgos mixtos, al tiempo que la economía y precios de energéticos caen, otros factores inducirían resistencia a bajar en la inflación subyacente (salarios, tipo de cambio); además, la elevada incertidumbre (calificación crediticia, salida capitales), limitan la magnitud del relajamiento monetario, pese a las bajas tasas de interés externas. Con ello, Banxico avanzará con prudencia a una postura más neutral, por lo que no descartamos un recorte en la tasa objetivo en mayo.
Cadena productiva sigue presionada
Pese al declive en precios de commodities (petróleo, maíz, acero), pero en línea con un mayor tipo de cambio y problemas en abasto de insumos, la inflación al productor sube a máximo de 16 meses (5.41% a/a vs. 3.72% ant.). El alza obedece al sector industrial; el resto se moderó, pero servicios mantiene cierta presión (3.56%), el cual además es más susceptible a las distorsiones ocasionados por la pandemia (cierre comercios, despidos de personal, etc.).
El costo de producir bienes y servicios al consumo interno pasó de 3.80% a 3.53% a/a, todavía por encima del cierre de 2019 (2.76%). La desaceleración obedeció a servicios, pues bienes se presionó. Lo anterior es relevante por su efecto de transmisión sobre los precios al consumidor final.
Inflación general en mínimos de 2015
Considerando que el Inegi reportó que el levantamiento de precios se afectó por cierre de comercios y medidas de distanciamiento social, lo que pudo afectar el dato conocido hoy, la inflación general tuvo su menor alza anual desde 2015, ante el contracción histórica en energéticos, que obedece al desplome en el precio del petróleo.
Subyacente baja menos y también exhibe distorsiones
El índice subyacente contribuyó en menor grado a la desaceleración del índice general y bajó a niveles de 2016, pero muestra comportamientos mixtos al interior: servicios se moderan ante una posible menor demanda, y, además, dado el rompimiento del patrón estacional en relacionados al turismo (cancelación viajes por distanciamiento social), asociado al feriado por Semana Santa; mercancías se aceleró, en especial alimenticias, reflejando mayor consumo de bienes básicos y precios de agropecuarios.