• Noticia: Hace unos momentos, Banxico publicó las minutas de la última decisión de política monetaria, llevada a cabo el 14 de mayo y donde se decidió, de forma unánime, bajar la tasa objetivo a 5.50%.
  • Relevante: Los miembros coinciden en que el panorama para el crecimiento económico se ha deteriorado. Por otro lado, y en línea con un alto grado de incertidumbre, las minutas exhiben divergencias en cuanto a su evaluación sobre los riesgos para la inflación y futuras acciones de política monetaria: unos piden un relajamiento agresivo; otros, prudencia y considerar riesgos macroeconómicos.
  • Implicación: Caída en la actividad económica, bajas tasas de interés externas y menor presión en mercados financieros locales dan la posibilidad de más recortes en la tasa objetivo en México; la magnitud y el ritmo de estas está limitado por riesgos mixtos para la inflación y elevada incertidumbre interna y externa, sugiriendo prudencia y cautela en el actuar de Banxico. Con ello, esperamos que la tasa de política monetaria cierre el año en 5.00%.

Panorama negativo para el crecimiento

Tras el deterioro en el crecimiento económico durante el 1T20, los miembros de la Junta esperan una mayor caída en el 2T20. Sobre el panorama, afirman que es altamente incierto y que predominan los riesgos a la baja. En este entorno, se prevén mayores condiciones de holgura.

Sin sincronía en inflación y acciones futuras

La variable tuvo una menor variación anual ante los bajos precios de energéticos; el descenso en el índice subyacente no ha sido generalizado, por lo que algunos miembros indican que exhibe renuencia a bajar; uno, por el contrario, ve menor resiliencia. Sobre el comportamiento esperado para la variable y su balance de riesgos, la minuta revela divergencias. Pese a que la mayoría estima que la inflación se ubique en la meta (3.0% a/a), un participante ve posible que oscile debajo de este nivel; otro, que pudiera presionarse arriba del mismo (tipo de cambio, rebote energéticos). Coinciden en que el balance de riesgos es incierto, pero divergen en cuanto a si está balanceado o sesgado al alza/baja.

Similarmente, algunos miembros optan por un agresivo relajamiento monetario, dada la caída en la actividad y las bajas tasas de interés externas, y para promover la eficacia de las medidas para favorecer el crédito a empresas y hogares. Otros sugieren cautela y prudencia ante la elevada incertidumbre y los riesgos macroeconómicos y financieros que generaría un relajamiento agresivo.

Entorno sugiere relajar política monetaria con prudencia

La contracción económica pesa a la baja en la inflación; por otro lado, la caída en precios de energéticos se comienza a revertir, mientras que la renuencia a bajar en el índice subyacente podría acentuarse con la depreciación del MXN. La curva de rendimientos de bonos gubernamentales exhiben menor presión que hace un mes, pero pueden haber nuevos episodios de volatilidad financiera si empeora la incertidumbre y percepción de riesgo del país. Finalmente, esperamos bajas tasas de interés externas, al menos todo 2021. Con todo lo anterior, prevemos que Banxico relaje su postura con prudencia, llevando la tasa objetivo a 5.00% al cierre del año.

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