• Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal mantuvo la tasa de interés en un rango de 0.00% y 0.25%, en línea con lo esperado por GFB×+ y el consenso de analistas.

 

  • Relevante: El comunicado reiteró que la tasa objetivo no se ajustará hasta que la inflación supere moderadamente el 2.0% a/a, y se logre el pleno empleo; afinó guía para compra de activos, señalando que serán, al menos de 120 mmdd. El Comité revisó favorablemente su previsión para el PIB y el desempleo; la mediana de miembros proyecta que las tasas se interés no suban en 2021.
  • Implicación: Escasa presión inflacionaria, en un entorno de debilidad económica, y una postura más flexible de la Fed en su mandato de precios, implican bajas tasas de interés por un largo tiempo en los EE.UU. Ello daría espacio al Banxico para relajar en el margen su postura en 2021, sólo si la inflación y sus expectativas muestran una clara tendencia a la baja.
  • Mercados: Dado que se esperaba que la Fed ampliara la madurez de las compras de activos, tras el comunicado, el rendimiento del treasury a 10a se presionó inicialmente, a 0.95% (+ 4pb.), el índice dólar borró sus bajas y el USDMXN subió hasta $20.0, para después estabilizarse en $19.93.

Continua mejora en empleo; inflación contenida

El texto reconoce que la actividad y el empleo han  mejorado, pero siguen deteriorados respecto a inicios de año; las condiciones financieras, afirma, muestran cierto relajamiento gracias, en parte, a la política implementada. También indica que la inflación está contenida por los bajos precios de energéticos y la fragilidad en la demanda. Pese al rebrote del virus y el endurecimiento de medidas para contenerlo, se limitó a repetir que la pandemia seguirá siendo determinante para la economía en el futuro próximo y es un riesgo en el horizonte.

Afina guía para compras de activos

El Comité votó de forma unánime dejar la tasa de interés sin ajustes, señalando que esta seguirá en su nivel actual hasta que alcance la meta de 2.0% a/a y se encamine a superarla moderadamente y “por un tiempo”, y se logre el pleno empleo. El único ajuste relevante respecto al texto de noviembre radicó en la guía sobre el programa de compra de activos, al precisar que las adquisiciones mensuales serán de, al menos, 80 mmdd en bonos del tesoro y 40 mmdd en activos respaldados por hipotecas, hasta que haya “progreso sustancial” en el mandato dual de la Fed (empleo, precios). Lo anterior está en línea con la reafirmación de que el Instituto seguirá usando “todas sus herramientas para soportar a la economía”.

Pronósticos más favorables; inflación tardará en regresar

La mediana de proyecciones del PIB y del desempleo vieron una revisión favorable para este y el siguiente año (tabla 1); no hubieron mayores ajustes para la inflación general y subyacente, y siguen esperando que estas regresen al 2.0% a/a hasta 2023. En línea con lo anterior, la mediana de miembros de la Fed prevé que la tasa objetivo no se ajuste en los próximos tres años, sólo uno estima un alza en 2022, y otros cuatro en 2023; para el largo plazo, consideran que su nivel natural todavía ronda el 2.5% (gráfica 1).

 

Bajas tasas seguirán por un tiempo en los EE.UU.

Pese a la debilidad del dólar, los bajos precios del petróleo y la debilidad en la demanda, en especial por servicios, mantendrían acotada a la inflación en el corto plazo; incluso la Fed toleraría que, temporalmente, los precios superen el 2.0% a/a. Con ello, las tasas de interés se mantendrían bajas por un largo tiempo, buscando que se recupere el empleo. Lo anterior daría espacio al Banxico para relajar en el margen su postura monetaria en 2021, sólo si la inflación y sus expectativas muestran una clara tendencia a la baja.

 Descargar PDF     Ver PDF