• Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal publicó la minuta de la reunión del 16 al 17 de marzo, donde se mantuvo la tasa de interés entre 0.00-0.25%. La siguiente reunión tendrá lugar del 27 al 28 de abril.
  • Relevante: Los miembros anticipan que la inflación se presione temporalmente y se modere en 2022; consideran que las condiciones financieras son laxas, pero se comentó el alza en los rendimientos; afirmaron que la economía está lejos de niveles consistentes con el pleno empleo, por lo que se requiere del estímulo monetario; señalaron que ajustes en la postura se comunicarán con anticipación.
  • Implicación: Sujeto a que la aceleración en los precios en las próximas lecturas sea pasajera, la Fed mantendrá las tasas sin cambios, permitiendo que se recupere el empleo. En México, un posible relajamiento monetario dependerá de que las presiones inflacionarias se moderen en el verano, y de la evolución de las condiciones financieras.
  • Mercados: Tras la publicación, el índice dólar respondió al alza (+0.1%) y el rendimiento del treasury a 10 años recortó sus bajas (1.65%, -0.2%); el USDMXN pasó de $20.20 a $20.22.

Mejora economía; todavía lejos del “pleno empleo”

En las actas, se resaltó la aceleración en el ritmo de recuperación de la actividad y el empleo, así como la evolución más favorable de la pandemia (baja en contagios y mayor despliegue de vacunas). Ante ello, se señala, los miembros revisaron al alza su estimación del PIB, aunque se subrayó que la actividad y el empleo siguen lejos de niveles consistentes con las metas de la Fed, y destacaron comentarios de los participantes en cuanto a que la mejora en el empleo ha sido desigual y que la participación laboral sigue acotada. También se señaló que el balance de riesgos para la actividad se encuentra “balanceado”.

Inflación se presionará temporalmente

Se comentó que la inflación interanual se acelerará, por un efecto aritmético y problemas en las cadenas de suministro. Al considerar que estos elementos son pasajeros, esperan que la inflación se modere en 2022.

Se afirmó que las condiciones financieras son todavía laxas, pero se discutió el alza en los rendimientos de los treasuries. Esta se atribuyó a la recuperación económica, reafirmamiento de expectativas de precios y mayor emisión de deuda esperada, pero se advirtió que sería preocupante si hubiera un comportamiento desordenado en el mercado.

Postura y guía “adecuadas”

Ya que evalúan que está lejos de cumplirse el mandato dual de la Fed (empleo, precios), y ante la alta incertidumbre, los miembros coinciden en que la postura actual es adecuada, así como la guía futura, incluso algunos comentaron que ajustes en la postura dependerán del progreso observado, no de proyecciones. Se recalcó que cambios en las compras de activos se comunicarán con amplia anticipación.

Fed daría tiempo para que se recupere empleo

Sujeto a que parte de las presiones inflacionarias en los próximos meses sean temporales, prevemos que la Fed mantenga sin cambios la tasa de interés objetivo en lo que resta del año, aunque pudiera evaluar moderar las compras de activos. Con lo anterior, el Banco Central permitiría que el empleo presente una mayor recuperación.

Similarmente, en México también esperamos que algunos de los factores detrás de la aceleración en la inflación en las próximas lecturas sean pasajeros. Con ello, y en un entorno de debilidad económica, la inflación podría moderarse en el verano, lo que le daría cierto espacio al Banxico para relajar su postura, aunque ello también dependerá de las condiciones financieras, que se apretaron recientemente.

 Descargar PDF     Ver PDF