subsidiaria Bodega Latina Corporation (BLC) suscribió un acuerdo para adquirir Smart & Final Holdings del fondo de Inversión Privado Apollo Global Managment. La operación se realizó por USD$620 mn. Se espera que la transacción cierre en el 2T21 o el 3T21; a la espera de las autorizaciones correspondientes.

Valuación Smart & Final generó ventas de USD$4,100 mn, y un EBITDA ajustado de USD$167 mn. La adquisición se realizó a un múltiplo EBITDA de 3.7x, lo que es por debajo de lo que cotiza Chedraui de 5.5x y del promedio de las empresas comerciales en México de 8.9x y 15.2x en EEUU.

Endeudamiento La empresa financiará la operación con USD$620 mn vía un crédito con varias instituciones financieras, absorción de endeudamiento y la utilización de efectivo en caja . Al cierre de la adquisición se espera que la relación deuda neta proforma a EBITDA sea de 1.1x. Al cierre del 1T21 la Deuda Neta EBITDA era de 2.8x.

Adyacentes de crecimiento La Operación incrementaría los ingresos de Chedraui en 55.8% y de 30.8% el EBITDA, pero bajaría el margen en 120pb.

Implicación Positivo: La operación se está realizando a múltiplos atractivos por debajo de los que opera Chedraui. Además los ingresos provenientes de EEUU se incrementas de 43% a 63.4%. Sin embargo es un negocio con menores márgenes, lo que afectaría la rentabilidad de la empresa. La adquisición de Fiesta fue similar y la empresa ha logrado mejorar la operación. Esperaríamos mayores detalles en la conferencia que realizará sobre la compra.

Smart & Final Es un club de precios de alimentos pequeño y rápido para familias y negocios. La oferta comprende comestibles en presentaciones y tamaños tradicionales y tipo club, alimentos frescos y suministro.

El negocio, pese a ser un club de precios opera sin pago de una membresía y ofrece precios atractivos, Tiene 150 años en el mercado opera 270 tiendas bajo dos marcas Smart $Final y Smart &Final Extra. La sede es en California, Arizona y Nevada.

Adicionalmente opera 16 tiendas en el Noreste de México, a través de una empresa conjunta (joint venture). Atiende el 70% a clientes particulares y el 30% a segmento de negocios.

La operación incrementa el número de colaboradores que actualmente son 40 mil en México y 13,000 en EEUU. La empresa suma a 11,000 de Smart Final.