• Noticia: Hace unos momentos, Banxico publicó las minutas de la última decisión de política monetaria, publicada el 13 de mayo y donde se decidió, de forma unánime, mantener la tasa objetivo a 4.00%.
  • Relevante: Toda la Junta afirmó que la inflación se elevó más a lo esperado; esperan que converja al 3% en el 2T22. El deterioro en la inflación requiere una postura prudente, afirmó la mayoría; es importante mantener expectativas ancladas. Un miembro sugiere que espacio para relajar postura en el futuro sería mayor a lo que se cree.
  • Implicación: La inflación se moderaría en el 3T, conforme se disipen algunos choques, pero permanecerá arriba de la meta del Banxico el resto del año. Por ello, prevemos que la tasa objetivo cierre el año en 4.00%.
  • Mercados: El USDMXN y el rendimiento del bono a 10 años se mantuvieron al alza, colocándose en $19.93 (+5 cts.) y 6.73% (+1.3pb.), respectivamente.

Mejora panorama para actividad; deterioro en inflación

Los miembros coincidieron en que la recuperación de la economía es desigual y se debilitó en el 1T, pero esperan que se acelere el resto del año, por el despliegue de vacunas y la fuerte demanda externa. Incluso, la mayoría indicó que los riesgos se encuentran más balanceados.

Sobre las condiciones financieras, se mencionó que el MXN se apreció, pero se alertó sobre el alza en rendimientos de bonos gub., pues se redujo el apetito de extranjeros, ante temores inflacionarios en EE.UU. y flujos hacia CHI.

Todos reconocieron que la inflación se aceleró más a lo previsto, en gran parte, por una baja base de comparación; varios agregaron los altos precios de materias primas y choques de oferta. Considerando que las presiones son transitorias, todos estiman que la variable converja al 3% en el 2T22. La mayoría expresó que los riesgos se ajustaron al alza; sólo uno los evaluó como estables.

Mayoría pide prudencia; importante anclar expectativas

La Junta coincide en que la evolución en la inflación puede afectar la formación de precios y a las expectativas. Ante ello, y un entorno incierto, la mayoría sugiere un enfoque prudente. Destacaron comentarios sobre la importancia del anclaje de las expectativas y refrendar la credibilidad del Instituto. Sin embargo, un miembro sugirió que el espacio monetario puede ser más amplio a lo que se cree, y habla en términos de “pausa monetaria”; otro, que se debe mantener una postura acomodaticia lo más que se pueda.

Inflación forzará a Banxico a mantener cautela

Conforme se disipen algunos de los choques que elevaron a la inflación interanual (baja base comparativa, disrupciones en la oferta), junto con niveles de actividad económica inferiores al potencial, prevemos que la variable se desacelere en el 3T, aunque se mantendrá arriba de la meta del Banxico el resto del año. Algunos factores que podrían afectar este escenario: alzas adicionales en precios de materias primas, que se alargue la obstrucción en la oferta o que se contaminen las expectativas de precios.

Debido a lo anterior, y en un entorno de incertidumbre y volatilidad financiera, estimamos poco probable que hayan nuevos recortes en la tasa objetivo el resto del año.