• Noticia: Hace unos momentos, Banxico publicó las minutas de la última decisión de política monetaria, publicada el 13 de mayo y donde se decidió, de forma no unánime, elevar la tasa objetivo a 4.25%.
  • Relevante: Se reveló que G. Borja y G. Esquivel fueron quienes votaron en contra del alza de 25 pb. en la tasa objetivo, pues opinaron que los choques de oferta que han presionado a la inflación, difícilmente responderán a cambios en la política monetaria.
  • Implicación: La inflación se moderaría en el 3T, pero permanecerá elevada. Además, la variable enfrenta riesgos y las condiciones financieras podrían apretarse si la Fed retira el apoyo monetario. Por ello, prevemos un aumento adicional en la tasa objetico en 2021.

Preocupa inflación: incierta la duración de choques

Se atribuyen las presiones inflacionarias a efectos aritméticos, reacomodos en el gasto y choques de oferta, lo cuales, en general, se evalúan como temporales, aunque hubo comentarios en relación a que las disrupciones de oferta podrían extenderse y que es difícil anticipar su duración. Además, unos notaron la aceleración en el índice subyacente pese a las condiciones de holgura, tendencia que, un participante aseguró, durará meses. También se notó que ahora estiman que la inflación tardará más en converger a su meta (3T22) y que el balance de riesgos está sesgado al alza.

G. Borja y G. Esquivel, los disidentes

La decisión de aumentar la tasa objetivo fue de 3-2. Un miembro comentó que se debe de reforzar la postura monetaria para que la inflación se encamine a la meta del 3%; otro notó el deterioro en la inflación y que la persistencia de los choques de oferta sobre esta podrían alargarse, por lo opinó a favor de una acción oportuna, para evitar que se afecten las expectativas y reafirmar el compromiso del Banco con su meta, aunque no considera que la acción implique un ciclo de alza en tasas; un tercero también mencionó el deterioro en la inflación y la necesidad de mantener la credibilidad del Banco, opinando que se debe ajustar la postura monetaria. Los miembros que votaron en contra (G. Borja, G. Esquivel), afirmaron que los choques de oferta que han afectado a la inflación difícilmente responden a la política monetaria.

Más alza en tasas: inflación determinará su velocidad

Esperamos que la inflación empiece a ceder en el 3T, pero que siga elevada el resto del año, cerrando en 5.25% a/a. Este pronóstico, no obstante, pudiera verse afectado si: las cadenas de suministro y producción tardan más en normalizarse; las expectativas de precios se ajustan al alza; o, surgen nuevos episodios de volatilidad financiera.

Dados los riesgos que enfrenta la inflación, que podrían hacer que esta no ceda a la velocidad que se espera, y ante la posibilidad de que se aprieten las condiciones financieras, a raíz de ajustes en la postura monetaria de la Fed, prevemos que las tasas de interés podrían volver a subir este año.

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