• Noticia: Hace unos momentos, Banxico publicó las minutas de la última decisión de política monetaria, publicada el 30 de septiembre y donde se decidió, de forma no unánime, elevar la tasa objetivo a 4.75%.
  • Relevante: Los participantes notaron mejoras en la actividad, aunque se moderó, y esperan que se extienda la recuperación a 2022. Algunos opinan que el aumento en la inflación puede estar incidido por elementos menos transitorios. La gran mayoría recomienda adoptar una postura monetaria prudente.
  • Implicación: Prevemos que la inflación cierre el año en 6.20% a/a y que baje del 4.00% hasta mediados de 2022, aunque prevalecen riesgos, como el alargamiento de las obstrucciones en la oferta y el repunte en precios de energéticos; además, la normalización de la postura de la Fed podría afectar las condiciones financieras. Con ello, no descartamos otro incremento en la tasa objetivo este año.

Miembros empiezan a ver inflación no tan transitoria

Se mencionó que la economía siguió mejorando en el 3T, aunque con diferencias entre sectores y unos miembros notaron una desaceleración; se espera que la recuperación se extienda hacia 2022, dado el proceso de vacunación y el repunte en la demanda interna y externa.

Los participantes explicaron que la aceleración en la inflación obedeció a factores globales y cuellos de botella en la producción. Varios expresaron preocupación por el efecto de la persistencia de la inflación sobre las expectativas, y por presiones asociadas a factores menos transitorios y más estructurales. Por el contrario, uno opinó que el alza en precios se debe a elementos exógenos, que no deben de generar preocupación. La mayoría reiteró que el balance de riesgos para la variable está sesgado al alza.

Casi todos sugieren postura preventivas

Cuatro miembros favorecieron el incremento en la tasa objetivo (+25 pb.), resaltando: la necesidad actuar para evitar un deterioro en las expectativas y evitar efectos de segundo orden en los precios, y reforzar la credibilidad del Instituto. Algunos no descartan ajustes futuros en la tasa objetivo si la inflación no cede, incluso uno opinó que podría asumirse una postura “ligeramente restrictiva”.

El Subgobernador disidente (G. Esquivel), opinó que subir la tasa de interés sería ineficiente, pues no ataca a los factores generadores de la mayor inflación, impacta negativamente a la economía y reduje el espacio de acción ante un próximo ajuste monetario en EE.UU.

Banxico seguirá respondiendo a deterioro en inflación

Prevemos que la inflación cierre el año en 6.20% a/a y que descienda del 4.00% hasta mediados de 2022. Ello, porque estimamos que la producción de bienes y servicios seguirán experimentando daños en las cadenas de proveeduría y distribución, así como altos precios de insumos, cuestiones que podrían agudizarse si se materializa una crisis energética durante el invierno.

Ante ello y la posibilidad de más episodios de volatilidad cambiaria, por el inicio de la normalización de la postura de la Fed, no descartamos al menos otro aumento en la tasa objetivo del Banxico este año.

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