• Noticia: Hace unos momentos, Banxico publicó las minutas de la reunión de la Junta de Gobierno, llevada a cabo el 10 de noviembre y donde se decidió, por mayoría, elevar la tasa objetivo a 5.00%.
  • Relevante: La mayoría afirmó que los factores que presionan a la inflación son “principalmente transitorios”, mas unos comentaron que parecen ser más permanentes. Dos miembros sugirieron que favorecerían un ajuste prudente y gradual de la postura monetaria; otro, abrió la posibilidad a acciones más agresivas; y, uno, considera que el alza en la tasa de interés es ineficaz.
  • Implicación: Prevemos que la inflación cierre 2021 en 7.1% a/a y que baje del 4.00% hasta el 3T22. Aunque recientemente hubo una corrección en los precios de los energéticos, los riesgos para la variable son altos. Por ello, estimamos que Banxico anuncie en diciembre otro aumento en la tasa objetivo.

Incertidumbre sobre la recuperación económica

Los miembros subrayaron la contracción en la actividad durante el 3T, lo que hizo que la brecha del producto se ampliara. Mientras algunos comentaron que esperan un rebote en el 4T, otros consideraron que el panorama es incierto y uno afirmó que los aumentaron los riesgos.

Menos uniformidad sobre transitoriedad en inflación

La mayoría coincidió en que los factores globales son los mayores detonantes del incremento en la inflación, y que son “principalmente transitorios”, aunque resaltó que algunos indicaron que el alza en precios parece no ser tan temporal, considerando: la incertidumbre sobre la duración de los choques, la expansión en la demanda mundial y que las presiones son más generalizadas que antes.

En relación a los pronósticos para la variable, se comentó que podría desacelerarse en un año, mas la mayoría concuerda que el balance de riesgos está sesgado al alza.

Menos uniformidad sobre transitoriedad en inflación

La mayoría decidió elevar la tasa objetivo en 25 pb., dada la magnitud e incierta duración de los choques a la inflación, y los riesgos que ello representa para la formación de precios. Dos participantes expresaron favorecer un ajuste gradual en la postura monetaria; otro, abrió la posibilidad para acciones más enfáticas y reforzar la guía futura, incorporando pronósticos de la tasa objetivo. Por el contrario, uno afirmó que los incrementos en la tasa no son eficaces para combatir las presiones inflacionarias, limitan la recuperación económica y acotan el margen de acción futuro, cuando la Fed decida incrementar las tasas.

Banxico seguirá respondiendo a inflación

Estimamos que la inflación cierre el año en 7.1% a/a y que vuelva al margen de tolerancia de Banxico (3% +/- 1%) hasta el 4T22. Aunque los precios de energéticos cedieron recientemente, los riesgos para la variable son altos, al considerar los episodios de volatilidad cambiaria y que las obstrucciones en la oferta tardarán en diluirse.

Ante ello, y para evitar un deterioro en las expectativas de precios de mediano plazo, estimamos que el Banco de México anuncie en diciembre otro incremento en la tasa objetivo.