• Noticia: Hace unos minutos, Banxico decidió elevar la tasa de interés objetivo a 5.50% (+50 pb.), por arriba de nuestra expectativa y la del consenso.
  • Relevante: El Banco ya no considera que el alza en precios es transitoria; explicó que, ante la magnitud y diversidad del choque inflacionario y condiciones monetarias menos laxas a nivel global, decidió elevar en 50 pb. la tasa objetivo. La votación fue de nuevo 4-1.
  • Implicación: Esperamos que la inflación vuelva al rango de tolerancia del Banxico hasta fines de 2022, pero existen riesgos que pudieran hacer que tarde más en ceder. Ello, junto con la expectativa de un proceso más rápido de normalización monetaria de la Fed, implica que Banxico implementará más alzas en la tasa objetivo durante 2022.
  • Mercados: Tras el comunicado, el USDMXN tocó un mínimo de $20.76; el rendimiento del bono a 10 años, un máximo de 7.38%.

Banxico se une al club de la “no transitoriedad”

El comunicado resaltó que la actividad económica parece haber repuntado en octubre, pero todavía enfrenta un panorama incierto y con heterogeneidad entre sectores. También se subrayó que el tipo de cambio se depreció y las tasas de interés se presionaron en el último mes, a causa de un entorno mundial afectado por presiones inflacionarias y menores estímulos  monetarios.

En materia de precios, además de apuntar la aceleración en la inflación general y subyacente de noviembre, el Banco notó que también aumentaron las expectativas de corto y mediano plazo. Además, el Instituto volvió a incrementar sus proyecciones de inflación (Gráfica 1), en especial las de corto plazo. Si bien reafirmó que espera que la variable se estabilice alrededor de la meta de 3% ya entrado 2023, el Instituto reiteró que el balance de riesgos sigue sesgado al alza y deteriorándose. Así mismo, destaca que el Banxico también borró del comunicado que los causantes de la inflación son “principalmente transitorios”.

Golpe de autoridad: sube tasa en 50 pb.

Sorprendiendo al mercado y analistas, la Junta decidió elevar la tasa de interés en 50 pb. La acción obedeció a la “magnitud y diversidad” de los choques inflacionarios y los riesgos que estos suponen para la formación de precios, así como a la reducción del estímulo monetario y la volatilidad financiera a nivel global. Por último, cabe destacar que la decisión fue de nuevo por mayoría, sólo que, en esta ocasión, el Subgob. Esquivel votó por un incremento de 25 pb.

2022: Ajustes en la tasa objetivo no se detendrán

Estimamos que sea hasta finales de 2022 que la inflación vuelva al rango de tolerancia del Banxico (3% +/- 1%), pero existen riesgos que pudieran hacer tarde más en ceder: más cuellos de botella en la producción, por el alza mundial en contagios y la aparición de Ómicron; episodios de depreciación del MXN, ante una más rápida normalización monetaria en los EE.UU.; anclaje de las expectativas en un nivel más elevado; y, altos precios de agropecuarios.

Con ello, para reforzar el anclaje en las expectativas y contribuir a que la inflación ceda, Banxico aplicaría al menos tres alzas de 25 pb. en la tasa objetivo en 2022.

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