• Noticia: Hace unos momentos, Banxico publicó las minutas de la reunión de la Junta de Gobierno, llevada a cabo el 15 de diciembre y donde se decidió, por mayoría, elevar la tasa objetivo a 5.50%.
  • Relevante: La Junta alertó sobre la tendencia alcista en la inflación, la cual se agudizó y es más general, y por el incremento en las expectativas de precios. Casi todos los miembros, excepto G. Esquivel, reconocieron la necesidad de actuar con mayor fuerza al considerar que la inflación ya no puede describirse como transitoria.
  • Implicación: La inflación se moderará en 2022 y podría cerrar el año dentro del rango de tolerancia del Banxico. Dado que todavía prevalecen distintos factores que pueden ocasionar que esta tarde más en ceder, estimamos que el Banco Central seguirá incrementando la tasa de interés objetivo este año, iniciando en febrero.

Alza en precios más aguda y generalizada

La mayoría de los miembros de la Junta comentó que la presión inflacionaria se agudizó y es más generalizada; un participante incluso señaló que es posible que no se haya visto el pico del alza en precios. También se discutió ampliamente el incremento en las expectativas de precios de corto y mediano plazo, tanto las obtenidas de encuestas como de mercados financieros.

Para el incremento en el pronóstico de inflación, se consideraron factores como la depreciación cambiaria y la incierta duración de las obstrucciones en la oferta. Si bien la mayoría espera que la inflación vuelva a la meta en el horizonte, unos no descartaron que esto no se logre si surgen nuevos choques en los precios. La mayoría considera que los riesgos para la variable siguen sesgados al alza y varios opinaron que el aumento en precios ya no puede considerarse transitorio.

(Casi) Todos reaccionan a inflación no transitoria

Entre los argumentos en favor de un aumento más agresivo en la tasa objetivo, se tomaron en cuenta: los últimos cambios en la postura de la Fed, la reciente evolución de la inflación y sus riesgos, el deterioro en las expectativas de precios, y la necesidad de reforzar el compromiso del Banco con su mandato. Por el contrario, G. Esquivel indicó que, si bien la volatilidad financiera requería un ajuste en la postura monetaria, debería ser modesto, al considerar la transitoriedad de la inflación y los efectos negativos del alza en las tasas sobre el crecimiento económico.

2022: Ajustes en la tasa objetivo no se detendrán

Aunque es posible que la inflación vuelva al rango de tolerancia del Banxico (3% +/- 1%) a fines de este año, existen riesgos que pudieran hacer tarde más en ceder: más cuellos de botella en la producción, por el alza mundial en contagios; episodios de depreciación del MXN, ante una más rápida normalización monetaria en los EE.UU.; anclaje de las expectativas en un nivel más elevado; altos precios de bienes agropecuarios; y, ajustes al salario mínimo.

Con ello, para reforzar el anclaje en las expectativas y contribuir a que la inflación ceda, Banxico aplicaría al menos tres alzas de 25 pb. en la tasa objetivo en 2022.

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