Resultados 4T21

Reporte en línea con lo esperado – Los ingresos de Maquarie, que registraron un incremento de 3.2% a/a, así como los resultados en flujo y distribución, fueron cifras muy en línea con lo esperado.

Distribución – La distribución trimestral por CBFI será de P$0.475, lo que representa un dividend yield de 1.9%. En el año, la distribución fue de P$1.9 por CBFI, en línea con la guía.

Guía 2022; dividend yield atractivo – Para este año, Macquarie espera realizar una distribución de P$2.0 por CBFI, lo que implica un rendimiento de 8.0% al último precio y un crecimiento de 5.3% vs 2019.

Buen nivel de ocupación – La ocupación total se ubicó en 95.2%, nivel superior al 93.9% registrado hace un año. En el segmento industrial la ocupación fue de 96.0% y en el comercial de 90.1%.

Cierra un buen año para el segmento industrial – El segmento industrial de la Fibra, que representa 89% del ingreso neto operativo (NOI), cerró el año 2021 con una ocupación de 96.0%, mientras que en 2020 cerró en 95.5%. Por su parte, la renta promedio finalizó en USD$5.18 por metro cuadrado, lo que representa un incremento de 2.5% a/a. Creemos que la dinámicas que han impulsado la demanda en el segmento seguirán presentes en 2022.

Segmento comercial en recuperación – En la parte comercial (11% del NOI), la ocupación cerró en 90.1%, por lo que vemos que en los últimos trimestres se ha mantenido estable en esos niveles. Los ingresos del segmento aumentaron 2.0% a/a, en donde los ingresos por arrendamiento, que representan la mayor proporción del total, disminuyeron 1.8% a/a, lo que fue compensado por el aumento en ingresos variables de 57.4% a/a. Estos últimos comprenden conceptos como estacionamientos y publicidad.

Crecimiento en flujo y mejoras en margen – El ingreso neto operativo incrementó 5.5% a/a, con lo que el margen NOI se ubicó en 87.9% desde el 86.0% de 4T20. En cuanto a las métricas de flujo, el FFO aumentó 8.4% a/a y el AFFO 4.1% a/a.

Guía 2022 en línea con lo esperado, buen rendimiento de la distribución – Para 2022, Maquarie espera una generación de AFFO de entre P$2.5-2.55 por CBFI, lo cual en el punto medio representaría un crecimiento de 6.0% vs 2021. La distribución se ubicaría en P$2.0 por CBFI, lo que representa un rendimiento de 8.0% al último precio, siendo unos de los dividendos más atractivos en el segmento de Fibras. Esta guía contempla un tipo de cambio de P$20.5 pesos por USD, por lo que ante una subida en el tipo de cambio vemos posible una mayor distribución en MXN.

Reporte neutral – Vemos una implicación neutral del reporte, al estar de acuerdo con lo esperado; sin embargo, creemos que la distribución de 2022 ofrece un rendimiento atractivo.

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