Resultados 4T21

Reporte positivo – Los números de Funo siguieron reflejando una tendencia de recuperación ante menores impactos por Covid. Los ingresos totales aumentaron 12.1% a/a. Antes de apoyos por Covid, los ingresos registraron una variación de 9.6% a/a.

Crecimiento en flujo – El flujo de la operación (FFO) aumentó 38.8% a/a, gracias al aumento en ingresos, la disminución en gastos de admon. y honorarios, así como un menor gasto por intereses.

Distribución atípicamente alta – El 9 de febrero Funo realizó la distribución trimestral por P$0.68 por CBFI, la cual representó un dividend yield de 3.1% al precio de cierre del trimestre. Hacia adelante esperamos rendimientos de la distribución más normalizados, de entre 6-7% anualizado.

Ocupación estable secuencialmente – La ocupación cerró en 92.2%, prácticamente estable vs 3T21 y menor al 93.1% observado en 4T20.

Sigue la recuperación – En términos generales, el reporte de Funo siguió registrando una tendencia de recuperación luego de los impactos observados a raíz de la pandemia, que en 2020 se reflejaron principalmente en apoyos a inquilinos como aplazamientos y descuentos.

Segmento industrial con alta ocupación – Este segmento finalizó en año con una ocupación de 95.7%. El leasing spread en pesos (aumentos de rentas en renovaciones), antes de inflación, fue de 550 pb, mientras que descontando la inflación fue de -10 pb. En dólares, el leasing spread fue de 190 pb y -250 pb después de inflación. Nos parece razonable que ante la alta inflación se registren estos leasing spreads.

Segmento comercial estable – La ocupación comercial cerró en 89.4%, mientras que en 3T21 era de 89.6% y en 4T20 fue de 90.9%. Las ocupaciones en el segmento comercial se han estabilizado en niveles cercanos a 90% para el sector, mientras que el segmento se ha beneficiado del incremento en rentas variables por la mayor afluencia a centros comerciales.

Oficinas con ocupación baja, efecto de reclasificación – El segmento de oficinas cerró con una ocupación de 75.4%, mientras que en 3T21 era de 74.0%. Este incremento secuencial se explica por la reclasificación de 6 edificios que ahora se clasifican en el segmento industrial.

Uso de efectivo; distribución atípicamente alta – La distribución del 4T21 registró un incremento significativo, de 118.9% a/a, alcanzando un payout de 98%,y  representando un dividend yield atípicamente alto. Esperamos que hacia adelante las distribuciones de Funo estén más en línea con un dividend yield de entre 6%-7%, lo que va de acuerdo al objetivo de la empresa. Funo comentó que la distribución del 4T21 obedeció a la necesidad de alcanzar el mínimo requerido, pero que hacia adelante, y considerando el descuento del precio del CBFI vs NAV, consideran más eficiente dar otros usos al efectivo, como recompra de certificados o pago de deuda.

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