• Noticia: El viernes, el Ejecutivo, a través de la SHCP, entregó al Congreso los Pre-criterios de Política Económica 2023, con lo que se marca el inicio de la discusión del Paquete Económico 2023.
  • Relevante: Las prioridades son la disciplina fiscal, las obras insignia y los programas sociales. Ante los últimos brotes del virus y la guerra en Ucrania, se ajustaron los supuestos macroeconómicos para este año, pero se espera un menor nivel de endeudamiento (49.6% PIB). Para 2023, estima que la economía crezca 3.5%, lo que impulsará a los ingresos públicos y permitirá un marginal aumento en el gasto programable; el nivel de endeudamiento quedaría en 49.6% PIB.
  • Implicación: Las proyecciones para el crecimiento del PIB, la producción de petróleo y el nivel de las tasas de interés pueden llevar a sobrestimar la situación de las finanzas públicas este y el próximo año. Ante ello, y asumiendo que se mantendrá el compromiso con la estabilidad fiscal, vemos probable más ajustes al gasto programable, excepto en obras y programas insignia.

Hacienda mantiene prioridades; ajusta supuestos 2022-23

En el texto, se reitera el compromiso con la estabilidad fiscal, e impulsar obras de infraestructura en algunas regiones (Sur/Sureste) y el gasto en programas sociales.

La SHCP reconoce que el entorno mundial se deterioró, ante los efectos de la pandemia y de la guerra en Ucrania. Esto le orilló a recortar su pronóstico del PIB 2022 a 3.4%; elevar el supuesto para el precio del crudo; y, asumir mayor inflación y tasas de interés más elevadas.

Se esperan más ingresos por 328.8 mmdp este año, en relación a la LIF 2022. El impacto negativo en los tributarios (menor crecimiento PIB, estímulos IEPS gasolinas), es eclipsado por el beneficio asociado a mayores precios del crudo. El gasto crecería en 336.3 mmdp, pues el ingreso adicional permitirá aumentar el gasto programable; el alza en tasas de interés y en las participaciones presionarán al no programable. Con todo ello, el déficit público como razón del PIB quedaría en 3.1%, el balance primario bajaría a 0.0% PIB y el SHRFSP sería menor a lo aprobado el año pasado: 49.6 vs. 51.0% PIB.

Para 2023, se estimó un crecimiento del PIB de 3.5%, asumiendo avances en obras de infraestructura, beneficios asociados al T-MEC y mayor consumo privado (remesas, prog. sociales). Además, Hacienda prevé que las tasas de interés crezcan en el margen, que la plataforma petrolera aumente y el precio de la mezcla caiga a 61.1 dpb.

Así, gracias a un mayor crecimiento del PIB, los ingresos aumentarán en 241.8 mmdp contra 2022; el gasto avanzaría en 241.1 mmdp, por un mayor costo financiero y un ligero incremento en el programable. El déficit publico se reduciría a 2.8% PIB, se lograría un superávit primario de 0.4% PIB y el SHRFSP quedarían estables en 49.6% PIB.

Pese a cambios, algunos supuestos son “alegres”

La actualización en la previsión para el PIB 2022 pudo haber sido mayor, puesto que las presentadas por Hacienda quedan muy por arriba de nuestra estimación (2.0%) y las del mercado. Consideramos que ello, y un supuesto de 1.9 millones de barriles diarios para la plataforma petrolera podrían derivar en una sobrestimación de los ingresos para este año. Además, el gasto no programable podrían verse más presionado, a través de un incremento todavía más agresivo a lo planteado en las tasas de interés. Entonces, y con el fin de respetar el compromiso con la estabilidad fiscal, no podemos descartar recortes en el gasto programable.

Similarmente, para 2023 consideramos que el supuesto para el crecimiento real del PIB, el volumen de producción de petróleo y el nivel de las tasas de interés pueden hacer que las estimaciones para la evolución de las finanzas públicas que presentó Hacienda pudieran ser algo optimistas. Sin embargo, lo anterior podría verse, en principio, compensado por lo que parece ser un supuesto conservador en cuanto a los precios del crudo.

Finalmente, es importante destacar que, de verse en la necesidad de ajustar el gasto programable, difícilmente el Gobierno Federal tocará las obras de infraestructura y programas sociales insignia, al considerarse prioritarios e, incluso, se solicitó un mayor presupuesto para estos y las dependencias que los llevan a cabo (aeropuerto, tren y corredor interoceánico; becas y pensiones).

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