• Noticia: Hace unos minutos, Banxico decidió elevar la tasa de interés objetivo a 8.50% (+75 pb.), en línea con nuestra expectativa y la del consenso.
  • Relevante: La decisión de elevar la tasa objetivo en 75 pb. fue unánime y dejó la tasa objetivo en su máximo histórico. El Instituto volvió a elevar su pronóstico de inflación para 2022 y la primera mitad de 2023. Reitera que el balance de riesgos exhibe un considerable sesgo al alza. Se adelantó que las tasas seguirán incrementándose.
  • Implicación: Aunque el panorama para la inflación es difícil, estimamos que esta empiece a moderase en septiembre. De ser así y si la Fed reduce el ritmo del ajuste monetario, no descartamos que el Banxico eleve la tasa objetivo en 50 pb. durante septiembre.
  • Mercados: En respuesta al comunicado, el USDMXN pasó de $19.93 a $19.97, pero siguió debajo del cierre de ayer ($20.03). El rendimiento del bono a 10 años devolvió parte de sus bajas iniciales, subiendo de 8.45% a 8.47%.

Junta anticipa más inflación

El comunicado subrayó el crecimiento del PIB durante el 2T, mas advierte que el panorama se mantiene incierto y con riesgos a la baja. Se mencionó que, mientras las condiciones financieras globales siguieron apretadas, el tipo de cambio mostró estabilidad, y los rendimientos de valores gubernamentales de corto y mayor plazo aumentaron y disminuyeron, respectivamente.

El texto reiteró que la inflación sigue en niveles no vistos en 20 años, afectada por las consecuencias de la pandemia y la guerra en Ucrania. Sobre las expectativas, se volvió a reconocer un incremento en las de corto plazo, mientras que las de largo plazo para la inflación subyacente habrían crecido ligeramente. En un sentido similar, el Instituto volvió a elevar su pronóstico de inflación hasta el 1S23, todavía esperando que converja al 3.0% en el 1T24. La Junta sigue señalando que el balance de riesgos exhibe un “considerable” sesgo al alza.

Guía futura con tintes ligeramente menos estrictos

El tono del comunicado parece ser algo menos estricto que en junio. Si bien el Instituto volvió elevar por unanimidad la tasa objetivo en 75 pb., dejándola en un máximo histórico, por los choques a la inflación, la posibilidad de más afectaciones y el apretamiento financiero global, en esta ocasión, se limitó a mencionar que se “consideró la evolución” de las expectativas y la formación de precios, cuando antes hablaba explícitamente del “riesgo de que se contaminen”. En la guía futura, se explicó que las tasas de interés seguirán subiendo “de acuerdo a las condiciones prevalecientes”, mas no se mencionó que se “valorará actuar con la misma contundencia”,  como lo hizo en junio.

Acciones futuras podrían ser poco menos contundentes

Prevemos que la inflación vea un techo en agosto y que posteriormente se empiece a moderar, mas el panorama es muy y persiste el riesgo de que esta tarde más a lo previsto en ceder. Considerando lo anterior, la guía que presentó hoy el Banxico y que la tasa real ex-ante ya está en terreno restrictivo, y sólo si la inflación efectivamente se desacelera próximamente y la Fed reduce la velocidad del ajuste monetario, estimamos probable que la Junta decida subir la tasa objetivo en 50 pb. durante septiembre.

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