• Noticia: Hace unos momentos, Banxico publicó las minutas de la reunión de la Junta de Gobierno, llevada a cabo el 29 de septiembre y donde se decidió, por unanimidad, elevar la tasa objetivo a 9.25% (+75 pb.).
  • Relevante: Todos acordaron en elevar la tasa objetivo en 75 pb. para llevarla a terreno restrictivo. La Subgobernadora Espinosa disidió del comunicado, al considerar necesario incluir una guía futura explícita para las tasas de interés y expresar que la postura monetaria será restrictiva a lo largo del horizonte del pronóstico.
  • Implicación: La inflación se desacelerará lentamente y persisten importantes riesgos sobre el panorama. Por su parte, la Fed adelantó que seguirá ajustando con agresividad su postura monetaria. Con ello, prevemos que la tasa objetivo del Banxico cierre 2022 en 10.50%.
  • Mercados: El tipo de cambio y el rendimiento del bono a 10 años siguieron borrando parte del repunte visto al inicio de la sesión, asociado al dato de inflación en los EE. UU.

Mayoría ve riesgos al alza para inflación

En su discusión sobre la situación de la inflación, los miembros resaltaron la tendencia alcista en la general y la subyacente. Varios subrayaron que, en buena medida, el fenómeno inflacionario es global. También abordaron el incremento en las expectativas de precios para el corto y mediano plazo, acotando que, en estas últimas, el movimiento ha sido moderado. Unos cuantos indicaron que creció el premio por inflación en instrumentos financieros.

En relación al incremento en el pronóstico interno para la inflación, uno no descartó que se agudice la presión inflacionaria; otro señaló que la convergencia a la meta del Banxico es frágil por la aparición de choques no previstos.

Se coincide que, entre los riesgos para la inflación, están la renuencia a bajar del subyacente y elementos externos (pandemia, guerra UKR). Unos añadieron el traspaso asimétrico del descenso en precios de materias primas, así como aumentos salariales. La mayoría reiteró que los riesgos muestran un “considerable sesgo al alza”.

Un participante consideró alza de 100 pb.

Todos acordaron subir la tasa de interés objetivo en 75 pb. para posicionarla en terreno restrictivo, pero difieren sobre las acciones futuras.

Un par señalaron que debe continuar el alza en tasas, pero atando su magnitud a la evolución de la inflación. Uno afirmó que el ciclo de alzas puede terminar en 2022, con un nivel final entre 9.75-10.00% (4.50-5.00% real ex-ante); agregó que es posible desligarse de la Fed. Otro señaló que debía debatirse la posibilidad de elevar la tasa objetivo 100 pb. La Subgob. Espinosa disidió respecto al comunicado, requiriendo que se use una guía futura más explícita para la tasa de referencia y que se exprese que se mantendrá una postura restrictiva en el horizonte del pronóstico.

Inflación local y la Fed cierran margen al Banxico

La inflación bajará lentamente y seguirá elevada todo 2023. Crece el riesgo de que incluso tarde más a lo previsto en ceder. Además, en su último comunicado, la Fed adelantó ajustes adicionales en la tasa de los fondos federales por cerca de 125 pb. este año. Con todo ello, estimamos que la tasa objetivo del Banxico cierre 2022 en 10.50%.

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