• Noticia: Hace unos minutos, Banxico decidió elevar la tasa de interés objetivo a 10.00% (+75 pb.), en línea con nuestra expectativa y la del consenso.
  • Relevante: El Banxico redujo ligeramente su pronóstico de inflación para lo que resta del año, pero todavía estima que vuelva al 3% hasta el 3T24. La decisión por elevar la tasa objetivo en 75 pb. fue mayoritaria. Futuras acciones dependerán de las “circunstancias prevalecientes”, así como la postura monetaria ya alcanzada.
  • Implicación: La inflación se desacelerará lentamente y persisten riesgos sobre el panorama. Por su parte, la Fed seguiría endureciendo su postura monetaria. Con ello, prevemos que la tasa objetivo del Banxico cierre 2022 en 10.50% y, posiblemente, alcance 11.00% en el 1T23.
  • Mercados: Movimientos acotados tras el anuncio, dado que la decisión no fue sorpresiva: el rendimiento del bono a 10 años se mantuvo a la baja, alrededor de 9.24% (-38.4 pb); el USDMXN pasó de $19.41 a $19.35.

Pronósticos de inflación menos adversos

El comunicado subrayó que la economía mexicana creció más a lo previsto en 3T, y quedó cerca de niveles pre-covid. Además, ya no se mencionó que el panorama para la actividad es incierto y con riesgos a la baja. Por otro lado, se notó que el MXN se apreció pese a condiciones financieras globales apretadas; los rendimientos de valores gubernamentales de corto plazo subieron.

El Instituto volvió a explicar que la inflación sigue afectada, solamente, por efectos de la pandemia y la guerra en UKR. También resaltó que las expectativas de precios del sector privado mantuvieron una tendencia al alza, para el corto y mediano plazo; las de largo plazo quedaron sin cambios.

Contrario a lo visto anteriormente, el Banxico recortó sus proyecciones de inflación para cierre de año, pero sólo en el margen y sigue estimando que la variable converja al 3% hasta el 3T24. La evaluación sobre su balance de riesgos se ajustó ligeramente, al considerar que sigue sesgado al alza, no “considerablemente al alza” -como afirmaba antes-, y estimar que unos choques parecen mitigarse.

Se termina unanimidad al interior de la Junta

El Instituto volvió subir por la tasa objetivo en 75 pb. Sin embargo, esta fue la primera decisión por mayoría en cuatro Juntas: el Subgob. Esquivel votó por subirla 50 pb. El incremento en el referencial volvió a justificarse con la persistencia de la inflación y su vulnerabilidad a nuevos choques, la evolución de expectativas y formación de precios, y el apretamiento monetario global. A ello se añadió que el Instituto consideró “la postura monetaria que ya se ha alcanzado”. Por su parte, la guía futura reiteró que la tasa objetivo seguirá subiendo conforme a las “circunstancias prevalecientes”.

Inflación local y la Fed cierran margen al Banxico

Prevemos que la inflación siga desacelerándose, pero que permanezca elevada y arriba del rango de tolerancia del Banxico (3% +/- 1%) todo 2023. Persiste el riesgo de que tarde más en lo previsto a ceder. Además, anticipamos incrementos en las tasas por parte de la Fed hasta inicios de 2023. Con todo ello, estimamos que la tasa objetivo del Banxico cierre 2022 en 10.50% (+50 pb. en diciembre) y alcance un nivel terminal de 11.00% durante el 1T23.

 Descargar PDF     Ver PDF