• Noticia: Hace unos momentos, Banxico publicó el Reporte Trimestral de Inflación al 3T22. Documento que plasma la perspectiva de la economía, con énfasis en la variable objetivo del Instituto: la inflación.
  • Relevante: El Instituto Central incrementó su pronóstico del PIB, ante la evolución más fuerte a lo esperado de la actividad recientemente. La proyección para la inflación es mayor a la del Reporte previo, pero similar a la del anuncio de política monetaria de este mes. Reiteró que el ciclo de alzas en las tasas de interés continuará.
  • Implicación: La inflación se desacelerará lentamente y persisten riesgos sobre el panorama. Por su parte, la Fed seguiría endureciendo su postura monetaria. Con ello, prevemos que la tasa objetivo del Banxico cierre 2022 en 10.50% y, posiblemente, alcance 11.00% en el 1T23.

Riesgos de la inflación sesgados al alza, pero mitigándose

El documento resaltó la expansión de la economía nacional en el 3T, subrayando que esta ya superó los niveles pre-covid. También se hizo mención a la disminución en la tasa de desempleo. En línea con la reciente evolución –mejor a lo esperado- de la actividad, el Instituto elevó su pronóstico del PIB 2022 y 2023 (Tabla 2), pero considera que su balance se riesgos está sesgado a la baja.

En materia de precios, se mencionó que la inflación todavía resintió los impactos del covid y la guerra en Ucrania durante el 3T, aunque algunos componentes (energéticos) empezaron a moderarse en la 1Q noviembre. También se ilustró en el reporte que algunos de los choques sobre los determinantes de la inflación parecerían mitigarse (e.g. factores climáticos, referencias internacionales, problemas logísticos). Sin embargo, las expectativas de precios –obtenidas de encuestas- siguen exhibiendo importantes ajustes para el corto plazo, con las de mediano y largo plazo viendo movimientos más modestos.

Incrementó el pronóstico de la inflación (Tabla 2) con relación al reporte previo, por la mayor magnitud y duración de diversos choques –especialmente en la subyacente-, pero no se modificó respecto al anuncio de política monetaria de este mes. Se reiteró que los riesgos sobre el panorama de la variable se inclinan al alza.

El Reporte indica que, con los ajustes de las últimas cuatro reuniones (75 pb. cada una), la tasa objetivo se encuentra en terreno restrictivo. La guía futura reafirmó la intención de continuar el ciclo de alzas, mas sigue siendo algo ambigua, al afirmar que la magnitud de los futuros ajustes dependerán de las condiciones prevalecientes.

Inflación local y la Fed cierran margen al Banxico

Prevemos que la inflación se desacelere más, pero siga elevada y arriba del rango de tolerancia del Banxico (3% +/- 1%) todo 2023 y hasta fines de 2024. Incluso, persiste el riesgo de que tarde más en lo previsto a ceder. Además, anticipamos más incrementos en las tasas por parte de la Fed hasta inicios de 2023. Con todo ello, estimamos que la tasa objetivo del Banxico cierre 2022 en 10.50% (+50 pb. en diciembre) y alcance un nivel terminal de 11.00% durante el 1T23.

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