fenómeno atípico en materia de altas temperaturas para todo el país. Desde que inició la primavera y hasta junio, las temperaturas han sobrepasado los promedios del año anterior. De acuerdo con las autoridades ambiénteles tan solo en junio estamos reportando una tercera onda de calor que ha llevado a registrar temperaturas por arriba de los 40 ºC en al menos 23 entidades del país, y que ha marcado máximos hasta de 45 ºC en algunos estados.

Si revisamos los datos que nos proporciona la CONAGUA para el mes de junio de 2022, el promedio de temperaturas máximas fue de 33.3 ºC y ningún estado llegó a reportar cifras arriba de los 40 ºC. Para junio de 2023 las temperaturas reportadas de forma diaria observan algunas máximas de 45 ºC. Por entidad y realizando un promedio se reportan cifras hasta 10 ºC por arriba de los números registrados en el mismo mes del año anterior, tal es el caso del Estado de México, Tlaxcala, Guanajuato, Hidalgo, Michoacán, Puebla, Querétaro, Veracruz y la CDMX.

Mayor ingesta de bebidas – Las altas temperaturas han llevado al consumidor a elevar el consumo de bebidas, ya sea con aguas simples, carbonatadas o isotónicas. Con base en lo anterior, frente a una mayor demanda de estos productos esperaríamos un incremento en los volúmenes de venta de bebidas de las empresas del sector.

Desempeño en volúmenes de KOF y AC – Ante el comportamiento de las altas temperaturas en el país, revisamos nuestra expectativa en volúmenes para los principales embotelladores de bebidas Arca Continental y Coca Cola Femsa (KOF), para el segundo trimestre de 2023. En el caso de AC esperamos un avance en volumen de 7.0% a/a desde un previo de 5.5% a/a, mientras que para Coca Cola Femsa estimamos un avance de 8% a/a desde un 6% a/a previo.

Trayectoria de recuperación – Cabe señalar que los volúmenes de las empresas de bebidas en los últimos años reflejan una recuperación tras la caída que presentaron en la pandemia, donde en 2020 los volúmenes retrocedieron 1.7% y 4% para AC y KOF, respectivamente, al ser afectados por el cierre de la actividad económica. Posteriormente observaron una la lenta recuperación frente a los demás sectores, debido a que los lugares de consumo masivo como estadios, centros de entretenimiento y lugares de convivencia, fueron reabriendo de manera paulatina con respecto al resto de los otros segmentos de la economía.

Precios – Aunado al avance en volumen, el efecto de las alzas de precio en los últimos doce meses sumaron más de cuatro avances, y consideramos que continuarán repercutiendo en un mejor desempeño en ingresos para los resultados en el 2T23.

Base alta de comparación – Si bien, la mayor demanda por calor pudiera ser elevada, para 2023 tenemos que considerar que la base comparación es alta dado que en los últimos 12 meses la reactivación económica, así como el resultado de mejores estrategias de ejecución en la parte digital, promociones de precios, y un mayor portafolio de productos, han impulsado los volúmenes.

Valuación – En términos de valuación AC* se ubica con un múltiplo VE/EBITDA 8.9x un premio de 10% respecto al promedio de los últimos 3 años y 1% si tomamos múltiplos sin pandemia. KOFUBL presenta un múltiplo VE/EBITDA de 8.9x, un premio de 10% respecto al promedio de últimos 3 años y pero con un descuento de 1.6x, con sus múltiplos sin el efecto pandemia.

Perspectiva Positiva – En nuestra opinión, el mejor desempeño estimado tanto en volúmenes como en ingresos y las perspectivas de estabilidad en materias primas podrían permitir una revaluación en múltiplos.

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