• Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal publicó la minuta de la reunión del 19 al 20 de septiembre, cuando se decidió mantener el rango objetivo de los fondos federales en 5.25-5.50%. El próximo anuncio será el 1º de noviembre.
  • Relevante: Varios miembros del Comité juzgó que el panorama es incierto, con riesgos al alza para la inflación y a la baja para la economía; la mayoría sugirió que las tasas de interés deberían de subir una vez más.
  • Implicación: Sólo si la actividad, el empleo y la inflación se moderan más a lo previsto, el Comité dejaría sin cambios el objetivo de los fondos federales en lo que resta del año. En MX, el Banxico ha reiterado que considera necesario mantener las tasas de interés en su nivel actual por un periodo prolongado.
  • Mercados: El rendimiento del treasury a 10 años se presionaba ligeramente previo a la publicación para después retomar sus bajas iniciales; su símil mexicano tampoco mostró mayor variación. El índice dólar se debilitó marginalmente tras la publicación.

Economía sólida, empleo apretado e inflación todavía elevada

Los miembros resaltaron que el crecimiento económico ha sido más sólido a lo esperado, lo cual está en línea con la revisión al alza para el pronóstico del PIB (ver: Eco Fed). Sin embargo, todavía prevén que se desacelere próximamente. Por su parte, los funcionarios juzgaron que el mercado laboral permanece apretado, agregando que han habido algunas señales de un mejor balance entre oferta y demanda; varios notaron cierta moderación en el crecimiento de los salarios.

Reconocieron que la inflación se ha desacelerado recientemente, aunque esta permanece “inaceptablemente elevada” y se necesita más evidencia para confiar que se encamina a la meta de 2%, en especial, en el rubro de servicios sin vivienda.

Subrayaron que el panorama permanece incierto, citando eventos recientes, como la huelga en el sector automotriz, el repunte en los precios del petróleo y el cierre del gobierno federal. En general, juzgaron que los riegos para el crecimiento económico se encuentran inclinados a la baja; y, para la inflación, al alza.

Varios vislumbraban que tasas podrían subir un poco más

En vista del entorno mencionado arriba, y considerado el rezago con el que la política monetaria afecta a la economía, las minutas indicaron que “casi todos” juzgaron apropiado mantener sin cambios la tasa objetivo, pero la mayoría estimó que se necesitará un incremento adicional en la tasa objetivo (ver Gráfica 1).

Así mismo, los miembros afirmaron que se debe de proceder con cuidado en las próximas juntas, considerando toda la información disponible. Todos coincidieron en mantener una política restrictiva hasta que haya confianza en que la inflación se encamina la meta.

Unos resaltaron la importancia de la reducción de la hoja de balance para alcanzar los objetivos del Instituto. Varios indicaron que la reducción podría continuar incluso después de que el Comité decidiera comenzar a recortar las tasas de interés.

Decisiones dependientes de información

La Fed seguirá tomando decisiones junta a junta, considerando la última información disponible. Entonces, estimamos que sólo si las próximas lecturas de actividad, empleo e inflación se enfrían más a lo esperado, el Banco Central no volvería a ajustar el objetivo de los fondos federales en lo que resta del año.

En MX, la inflación de septiembre se desaceleró en línea con nuestra previsión, aunque unos componentes del subyacente (servicios) todavía no exhiben un claro descenso. Así mismo, el Banxico reiteró que las tasas de interés deben mantenerse en su nivel actual “por un tiempo prolongado”. Por ello, prevemos que la tasa objetivo se mantenga en 11.25% en lo que resta del año.

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