• Noticia: Hace unos minutos, el Banxico decidió mantener la tasa de interés objetivo en 11.25%, en línea con nuestra expectativa y la del consenso de analistas.
  • Relevante: La decisión de la Junta volvió a ser unánime. La guía adelantó que se requiere mantener la tasa objetivo en su nivel actual “por cierto tiempo”, como lo hizo en noviembre.
  • Implicación: Ya que la inflación en noviembre quedó debajo de lo previsto, y considerando la guía futura actual de Banxico, reiteramos la expectativa de un primer recorte en la tasa de referencia para el 1T24.
  • Mercados: Tras el comunicado, el rendimiento del bono a 10 años devolvió parte de sus bajas iniciales, pasando de 8.98 a 9.03%; el USDMXN, borró las alzas que venía exhibiendo en la sesión.

Fuerza en economía, empleo y peso mexicano

En el ámbito global, el comunicado rescató que: la actividad y la inflación (permanece elevada) se moderaron; los mayores bancos centrales no ajustaron sus tasas de interés, ya sin enunciar la expectativa de que estas permanezcan altas; los rendimientos de instrumentos gubernamentales y el índice dólar bajaron.

En el entorno local, el texto subrayó la fuerza en la economía y el empleo, y que los rendimientos de valores gubernamentales disminuyeron y tipo de cambio se apreció ligeramente.

Pequeño incremento en pronóstico de inflación

La Junta reconoció que la inflación anual rebotó en noviembre, por un efecto base en el índice no subyacente. Para el caso de la subyacente, notó que continuó cediendo, pero permanece elevada y sus expectativas de corto plazo aumentaron. Explicó que estima que continúe el proceso de desinflación, por la disipación de choques y la restricción monetaria. Aunque todavía anticipando que la inflación vuelva a la meta de 3.0% en el 2T25, elevó marginalmente los pronósticos para el 2024, por un mayor dinamismo previsto en las mercancías alimenticias y los servicios. Reiteró que el balance de riesgos para los precios continúa sesgado al alza.

Repite: Tasas en nivel actual “por un tiempo”

De nuevo, la Junta decidió por unanimidad dejar sin cambios la tasa de referencia, considerando: que el proceso desinflacionario ha avanzado; que el panorama que todavía enfrenta “retos”; la postura monetaria alcanzada; y, la persistencia de los choques.

Como en noviembre, en la guía, se adelantó que “será necesario dejar la tasa objetivo en su nivel actual durante por cierto tiempo”. Ello, en línea con un panorama para la inflación que “todavía se percibe complicado”, pese al avance en el combate a la inflación.

Primer ajuste en tasas sería hasta el 1T24

La inflación en noviembre quedó algo debajo de lo previsto, y los bajos precios del petróleo limitarán un alza en diciembre. Sin embargo, estimamos que la variable baje más a un ritmo más lento en 2024 y baje del 4.0% hasta el 1T25, por la renuencia en el apartado de los servicios. Además, persisten riesgos al alza.

Dado lo anterior, la guía futura presentada desde el comunicado previo y el relajamiento en condiciones financieras, prevemos que Banxico empiece a recortar la tasa objetivo en el 1T24.

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