• Noticia: Hace unos minutos, el Banxico decidió mantener la tasa de interés objetivo en 11.25%, en línea con nuestra expectativa y la del consenso de analistas.
  • Relevante: La Junta afirmó que la fase de desinflación siguió en marcha, pero los precios enfrentan un entorno complicado e incierto, por lo que decidió dejar la tasa objetivo en 11.25%. La Junta reiteró que es necesario mantener el referencial en su nivel actual por un “periodo prolongado”.
  • Implicación: Considerando la guía futura de los últimos comunicados, y un panorama incierto y con riesgos al alza para la inflación, ahora estimamos que el Banxico deje la tasa objetivo sin cambios hasta inicios de 2024.
  • Mercados: Tras el anuncio, el USDMXN extendió sus descensos, pasando de $17.62 a $17.54; el rendimiento del bono a 10 años bajó ligeramente, de 9.97 a 9.96%.

Economía y empleo continúan fuertes

En el ámbito mundial, el comunicado resaltó la perspectiva de una menor desaceleración económica; que se anticipa que los mayores bancos centrales mantengan sus tasas de interés elevadas por un largo tiempo; y, el incremento en el rendimiento de bonos soberanos y la apreciación del dólar.

En el entorno local, el texto volvió a notar la fortaleza de la economía y del empleo, mientras que los rendimientos de valores gubernamentales y el tipo de cambio subieron.

Prevé más lenta convergencia de inflación a meta

El texto enfatizó que la inflación anual general y subyacente continuaron moderándose, pero permanecieron elevadas. Agregó que a ello contribuyó la disipación de choques y la restricción monetaria implementada. No obstante, la inflación en servicios todavía resiente dichos choques, así como la resiliencia de la economía. Por lo tanto, decidió elevar el pronóstico de inflación para todo el horizonte, anticipando que vuelva a converger a la meta en el 2T25 (antes 4T24). Reiteró que el balance de riesgos para la variable continúa sesgado al alza.

Guía reitera que tasa actual permanecerá

Como en junio y agosto, la Junta decidió por unanimidad dejar sin cambios la tasa de referencia. Para ello, consideró el continuo proceso desinflacionario; la persistencia de los choques que se enfrentan; un panorama aún “muy complejo”; y la postura monetaria alcanzada.

Se reiteró que, con un panorama inflacionario complicado, incierto y con riesgos al alza, “será necesario dejar la tasa objetivo en su nivel actual durante un periodo prolongado”.

Difícil que tasas comiencen a bajar este año

Estimamos que la inflación exhiba un breve repunte en el 4T23 (base comparativa menos favorable, mayores precios del petróleo); que retome su tendencia descendente en el 1T24; y, en ausencia de más choques, baje del 4% hasta el 1T25. El entorno sigue presentando riesgos al alza.

Considerando lo anterior, la guía futura presentada en los últimos comunicados y la posibilidad de que la Fed endurezca algo más su postura monetaria antes de que termine el año, ahora proyectamos que el Banxico deje la tasa objetivo en 11.25% hasta inicios de 2024.

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