• Debajo de estimados. La minorista registró un crecimiento en ingresos, siendo resiliente ante un entorno retador, pero quedando por debajo de las expectativas del consenso y menor que la inflación en México, con ligeras presiones en márgenes y en la utilidad neta. Hacia adelante no se esperan catalizadores relevantes que incentiven el consumo, por lo que la naturaleza defensiva el negocio seguirá siendo clave para la emisora.
  • Valuación. La emisora presenta un múltiplo P/U de 17.0x, por debajo de su promedio de cinco años de 20.0x.

Negocio defensivo. Los ingresos totales de WALMEX aumentaron 1.9% a/a, con México como motor de ingresos que compensó el efecto cambiario de Centroamérica. Por regiones los ingresos de México aumentaron +3.1%, mientras que Centroamérica registró una reducción de -3.7% (+3.6% sin efecto cambiario). Cabe resaltar que el ticket promedio en México aumentó 2.9% y 0.1% en Centroamérica, mientras que el tráfico disminuyó 1.1% y +2.3% respectivamente. Las ventas mismas tiendas incrementaron 1.8% en México y 2.4% en Centroamérica.

Ecosistema Walmart. Al 2T26, las ventas netas de eCommerce en México crecieron 16.2% impulsadas por el crecimiento de OnDemand del 21.1%. Por otro lado, la compañía reporta un aumento de 99.2% en crédito otorgados, así como 26.8 millones de usuarios activos de Bait, 1.9 millones de programas de salud y un total de 44.5 millones de clientes activos.

Rentabilidad. Los costos aumentaron 2.1% a/a, superando el crecimiento de los ingresos, además, los gastos generales incrementaron 3.0% a/a, ante apertura de nuevas tiendas e inversiones en eCommerce. Lo anterior llevó a una reducción de 1.4% a/a en utilidad operativa. Por otro lado, mayores gastos financieros (+3.4%), pero un menor pago de impuestos a la utilidad (-6.4%) terminaron afectando el resultado neto que se contrajo 0.7% a/a. Finalmente, los márgenes operativo y neto disminuyeron 20 pb cada uno.

Indicadores. La minorista reportó un descenso de 7.2% a/a en su posición de efectivo, a $30,118 mdp, mientras que sus pasivos por arrendamiento mostraron un aumento de 3.6%. Destaca la apertura de 23 tiendas, de las cuales 21 fueron en México.

Reporte mixto. El negocio de Wal-Mart de México conserva su naturaleza defensiva con crecimiento ingresos, sin embargo, el efecto cambiario y gastos de apertura terminaron presionando márgenes y utilidad operativa. Hacia adelante, será fundamental la mejora en el entorno de consumo en México, para paulatinamente recuperar el tráfico en tiendas.

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