Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal mantuvo el rango del objetivo de los fondos federales entre 5.25- 5.50%, en línea con nuestra expectativa y la del consenso.

  • Relevante: El Comité juzgó que los riesgos se encuentran en un “mejor balance”. La guía futura es más flexible a lo presentado anteriormente; se aclaró que no sería apropiado recortar las tasas de interés hasta contas con más confianza de que la inflación está encaminada a la meta de 2%.
  • Implicación: En ausencia de sorpresas al alza en el empleo y la inflación, estimamos que el Comité considere recortar el objetivo de los fondos federales en junio, y tal vez en mayo. En MX, la inflación se aceleró más a lo esperado en la 1Q enero, pero el subyacente se mantuvo a la baja y empató nuestras proyecciones. Por ello, todavía estimamos que Banxico reduzca la tasa objetivo en marzo.
  • Mercados: Tras el anuncio, respondiendo al tono más relajado de la guía y a algunas noticias desfavorables de un banco regional en NY, el rendimiento del treasury a 10 años (3.95%) y el índice dólar (-0.2%) se mantuvieron a la baja.

Riesgos más balanceados

El comunicado subrayó que la actividad económica mantuvo un sólido crecimiento y que, pese a moderarse, el empleo se mantiene “fuerte”. Se reiteró que la inflación ha cedido en el último año, pero permanece elevada.

La primera novedad fue que se retiró el párrafo que afirmaba que el sistema bancario es sólido y que el endurecimiento de las condiciones financieras afectaría a la actividad, empleo y precios. En su lugar, se enunció que los riesgos para cumplir el mandato dual del Instituto se han movido hacia un “mejor balance”, sin dejar de reconocer que el panorama es “incierto”.

Nuevo año, nueva guía

El Comité volvió a decidir por unanimidad mantener el objetivo de los fondos federales en niveles no vistos desde 2001.

La guía futura también se refrescó, abriendo cuidadosamente la puerta a un futuro recorte en las tasas de interés. Primero, se descartó la frase que indicaba que “para evaluar el grado al cual podría ser apropiado un afirmamiento adicional”, se considerará el apretamiento monetario acumulado, sus efectos rezagados y otros elementos. En su lugar, se declaró que “al considerar cualquier ajuste en el objetivo de los fondos federales, se considerará la información disponible, la evolución del panorama y el balance de riesgos”, pero se aclaró que el Comité no estima “apropiado” bajar las tasas de interés hasta contar con “mayor confianza” en que la inflación se encamina a la meta de 2%.

Por otro lado, de nuevo se afirmó que la hoja de balance continuará disminuyendo conforme a lo anunciado anteriormente.

Primer recorte de tasas puede llegar en junio… tal vez antes

La guía presentada hoy es más flexible a lo visto anteriormente. Más aún, podría sugerir que, en ausencia de sorpresas al alza en las próximas lecturas de empleo e inflación, el Comité empezaría a considerar reducir el objetivo de los fondos  federales en un futuro no muy lejano. Sin embargo, considerando que la actividad económica continúa mostrando resiliencia, y que ello podría traducirse en una lenta desaceleración en los precios, prevemos que un primer recorte en las tasas de interés se concrete hasta mayo o, con más certeza, en junio.

En MX, la inflación general sorprendió al alza en la 1Q de enero. No obstante, el índice subyacente se mantuvo a la baja y empató nuestras proyecciones. Así mismo, en la última reunión de la Junta de Gobierno de Banxico, algunos miembros se inclinaron en favor de disminuir la tasa objetivo en el 1T24. Además, las condiciones financieras, pese a exhibir volatilidad, se han relajado desde octubre pasado. Considerando lo anterior, estimamos que en marzo tenga lugar un primer recorte en la tasa de referencia.

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