• Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal redujo en 25 pb. el rango del objetivo de los fondos federales, a 4.25- 4.50%, en línea con lo previsto por nosotros y el consenso.
  • Relevante: La mediana de proyecciones de miembros del Comité ilustró más resiliencia en la actividad, el empleo y los precios. Asimismo, ahora estiman que el objetivo de los fondos federales solo baje en 50 pb. el próximo año, cuando en septiembre se proyectaban 100 pb. de recortes.
  • Implicación: Mayor resiliencia en el empleo y la inflación, y un panorama más incierto (efecto D. Trump), nos llevan a estimar que el Fed dejará sin cambios las tasas en la reunión de enero. En México, prevemos que mañana se anuncie una baja de 25 pb. en la tasa objetivo, considerando el tono laxo de los últimos mensajes enviados por Banxico.
  • Mercados: El tono del anuncio y los nuevos pronósticos presionaron al alza el rendimiento del treasury a 10 años (4.49%) y su símil mexicano, así como al índice dólar (+1.0%) y al USDMXN (+0.9%).

Economía, empleo e inflación más resistentes

La primera parte del comunicado fue idéntica al de noviembre. Se reiteró que la economía muestra solidez y que el empleo se ha moderado, mientras que la inflación ha progresado hacia la meta de 2%, si bien permanece “algo elevada”. Asimismo, el Comité volvió afirmar que el entorno es incierto y que los riesgos para ambos lados de su mandato están “apenas balanceados”.

Por otro lado, destacó la actualización de las proyecciones macroeconómicas (ver Tabla 1). En especial, se revisó el alza el pronóstico de crecimiento del PIB para lo que resta de 2024 y para 2025, y, al mismo tiempo se estimó un menor nivel de desempleo. En línea con la resiliencia en la actividad económica y el empleo, ahora el Comité prevé una menor moderación en la inflación, estabilizándose en la meta de 2% hasta 2027.

Baja en tasas no unánime, guía más cuidadosa

Al igual que en noviembre, el Comité redujo el objetivo de los fondos federales en 25 pb. La diferencia fue que la decisión no fue unánime en esta ocasión, pues el Presidente Regional de Cleveland votó a favor de mantener sin cambios las tasas.

Además, en la guía futura se especificó que el Comité estudiará con cuidado la nueva información, el panorama y el balance de riesgos para considerar “la magnitud y la temporalidad de los ajustes adicionales” a la tasa objetivo. Antes se hablaba solamente de “ajustes adicionales”. Ello supondría pausas en el ciclo de bajas en las tasas de interés, lo cual es confirmado con la proyección más elevada para el nivel de las tasas de interés, pues ahora solo se estima que la tasa de política monetaria se ajuste en 50 pb. en 2025, cuando en septiembre se proyectó un ajuste de 100 pb.

Fed por ahora pondría en “pausa” baja en tasas

Aunado a una mayor resiliencia estimada en la economía, el empleo y los precios en los EE. UU., se le suma un panorama más incierto ante los futuros efectos que pudieran tener las políticas de la próxima administración federal. Existe el riesgo de que la actividad y los precios se aceleren. En este contexto, y considerando la guía futura presentada en el comunicado de hoy, suponemos altamente que el Fed no ajuste el rango objetivo de los fondos federales en su primera reunión de 2025 (28-29 enero).

En México, la inflación se moderó algo en noviembre, pero no ha presentado una clara tendencia a la baja en los últimos 12 meses, reflejo de presiones en el índice no subyacente, mientras que el subyacente siguió cediendo. Por su parte, el panorama enfrenta riesgos al alza y la volatilidad financiera puede tardar en disiparse. Pese a los retos sobre el panorama, Banxico en su última reunión mantuvo una guía futura laxa y dos miembros estuvieron abiertos a discutir en adelante ajustes mayores a 25 pb. en las tasas. Así, prevemos que mañana Banxico baje en 25 pb. la tasa objetivo.

 Descargar PDF     Ver PDF