- Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal mantuvo el rango del objetivo de los fondos federales en 4.25- 4.50%, en línea con lo previsto por nosotros y el consenso.
- Relevante: La decisión de mantener sin cambios el objetivo de los fondos federales fue unánime. El comunicado resaltó que el empleo se ha estabilizado y que no ha habido más progreso en la inflación.
- Implicación: El comunicado mostró que el Comité no tiene prisa por reanudar los recortes en tasas de interés, ante una economía resiliente y un panorama incierto. Así, es probable que la pausa monetaria se extienda hasta mayo o junio. En México, prevemos que la siguiente semana Banxico anuncie otra baja de 25 pb. en la tasa objetivo.
- Mercados: El tono del comunicado en temas de inflación y empleo pudo explicar el alza en el rendimiento del treasury a 10 años, que pasó de 4.55 a 4.58%; su símil mexicano rebotó temporalmente hasta 10.05%. El índice dólar se fortaleció 0.3%; el USDMXN pasó de $20.54 a $20.60.
Empleo se dejó de enfriar, inflación no mejoró más
Como en diciembre, el comunicado resaltó la solidez en la actividad económica. Por otro lado, la primera novedad se encontró en la evaluación del empleo. Se señaló que la tasa de desempleo se estabilizó en un “bajo nivel” y que las condiciones del mercado laboral son “sólidas”, cuando anteriormente observaba que las condiciones laborales se desapretaban. La segunda diferencia fue ya no considerar que la inflación “había hecho progreso hacia la meta”, manteniendo solamente que se encuentra “algo elevada”.
La evaluación del panorama no se ajustó. Se insistió que los riesgos para ambos lados del mandato dual están “apenas balanceados”.
Decisión unánime; guía intacta
Después de que en diciembre se recortó por decisión mayoritaria (11-1) el rango del objetivo de los fondos federales en 25 pb., en esta ocasión la votación de no ajustar el rango fue unánime. Se informó que el Comité seguirá reduciendo su hoja de balance.
La guía futura no sufrió modificaciones. Repitió que “evaluará cuidadosamente los datos, el panorama y el balance de riesgos” al considerar la “magnitud y temporalidad” de ajustes adicionales en las tasas de interés.
Poca certeza de que “pausa” termine en marzo
Aunado a la resiliencia en la actividad económica, el empleo y los precios en los EE. UU., se le suma un panorama más incierto ante los futuros efectos que pudieran tener las políticas de la nueva administración federal. En este contexto, y considerando que la guía futura presentada en el comunicado de hoy mostró que el Fed no tiene prisa por reanudar su proceso de flexibilización monetaria hasta que no haya más claridad en el panorama, no descartamos que las tasas se mantengan sin cambios también en la reunión de marzo, a reserva de que el empleo y la inflación se enfríen repentinamente.
En México, la inflación general se moderó en la 1Q enero y quedó debajo del límite superior del rango de tolerancia de Banxico (3% +/- 1%). No obstante, el índice subyacente repuntó en lecturas recientes. Además, el balance de riesgos sobre el panorama está sesgado al alza y ha aumentado la incertidumbre (e. g. aranceles). Asimismo, la volatilidad financiera puede tardar en ceder. Por otro lado, en diciembre, la mayoría de la Junta de Gobierno de Banxico indicó que continuarán los recortes en la tasa objetivo. Incluso afirmó que considerará ajustes mayores a 25 pb. en algunas de las próximas reuniones. Con todo ello, prevemos que Banxico opte la próxima semana por un recorte de 25 pb. en la tasa objetivo.