• Noticia: Hace unos minutos, Banxico recortó el objetivo de la tasa de interés a 9.50% (-50 pb.), cuando nosotros estimábamos un ajuste de 25 pb.
  • Relevante: La Junta decidió bajar la tasa objetivo en 50 pb., con el voto en contra del Subgobernador J. Heath, quien se inclinó en favor de continuar ajustando el referencial en 25 pb. La Junta adelantó que podría considerar en el futuro recortes similares.
  • Implicación: Pese a un panorama inflacionario complejo, donde prevalecen riesgos al alza y volatilidad financiera, pero considerando el tono laxo en la guía futura del texto publicado hoy, prevemos que Banxico siga bajando la tasa objetivo.
  • Mercados: Tras el comunicado, el USDMXN devolvió parte de su baja inicial, pasando de $20.42 hasta $20.52; el rendimiento del bono a 10 años bajó de 9.78 hasta 9.75%.

Trump “añade incertidumbre” sobre inflación

El texto resaltó la debilidad en la actividad económica en el 4T24, y reiteró que los riesgos sobre su panorama continúan sesgados a la baja. También subrayó la volatilidad en el tipo de cambio a raíz de los anuncios de aranceles por parte de D. Trump, si bien el Instituto juzgó que este mantuvo un “comportamiento ordenado”.

El comunicado notó que el crecimiento interanual de la inflación general durante la 1Q enero fue la menor desde 2021, y que el del subyacente quedó cerca del promedio 2003-19 (parecería sugerir que Banxico está cómodo con su nivel actual), si bien cabe aclarar que esta se aceleró en las últimas tres quincenas. El pronóstico de inflación general y subyacente solo se ajustó ligeramente a la baja y al alza, respectivamente, previendo todavía que ambas converjan en 3% en el 3T26. Se reiteró que la política comercial en los EE. UU. añadió incertidumbre y los riesgos sobre el panorama están sesgados al alza. En esta ocasión ya no se afirmó que, si bien prevalecen riesgos al alza, “el panorama inflacionario ha venido mejorando”, solamente se indicó que se han “venido resolviendo” los efectos de la pandemia y la guerra en Ucrania.

“Nueva fase”

Dado el “significativo avance” en la resolución de choques globales y que la inflación está en niveles similares a su promedio histórico, la Junta se enfocará en llevar la variable a la meta de 3%, y estima que esta “fase” requiere “niveles menores de la tasa de referencia”. Así, dado el panorama inflacionario y la magnitud de la restricción monetaria, la Junta decidió por mayoría (4-1) recortar la tasa objetivo en 50 pb. El Subgobernador J. Heath votó por continuar ajustando el referencial a un ritmo de 25 pb.

En adelante, la Junta “prevé que el panorama inflacionario permita seguir con el ciclo de recortes a la tasa de referencia” y podría “considerar ajustarla en una magnitud similar”, aclarando que mantendrá una postura restrictiva.

Ajuste modesto en febrero

Si bien la debilidad económica puede ayudar a que la inflación ceda más, el panorama es amenazado por un contexto de depreciación cambiaria, presiones salariales y posibles tensiones comerciales. Un entorno inflacionario complejo sugeriría calibrar con cautela la postura monetaria, si Banxico realmente desea llevar la inflación al 3%. No obstante, con el alto nivel de la tasa real ex ante (6.3%) y el tono laxo de la guía futura del comunicado, prevemos más recortes a la tasa objetivo en los próximos meses, tal vez a un ritmo mayor a lo proyectado anteriormente.

 Descargar PDF     Ver PDF