• Debajo de la expectativas. Cuervo reportó por debajo de lo esperado por el consenso, continuando con caídas en volúmenes y que el efecto cambiario no alcanzó a compensar en ventas, sumado a un mayor costo financiero que presionó la utilidad neta.
  • Valuación. La empresa cotiza en un múltiplo P/U de 17.7x, muy por debajo de su promedio de 5 años, mientras que su múltiplo EV/Ebitda se ubica en 10.8x frente al promedio de 5 años de 17.9x.

Contracción de la industria. Durante el 4T24, el volumen total nuevamente disminuyó 8.4% a/a, afectado por las reducciones en los volúmenes de México (-1.4%) y EE.UU. (-19.9%) debido a la contracción del mercado y a un ajuste en inventarios comerciales. Mientras que el Resto del Mundo que aumentó 19.7%,su volumen en el trimestre. Por otro lado, los volúmenes en todas las categorías se contrajeron, destacando las caídas de 7.1%  en José Cuervo y RTD -28.0%. Así, el volumen total de 2024 bajó 6.2% anual.

Impacto en EE.UU. Las ventas netas tuvieron una contracción de 2.0% a/a en el 4T24, que sin efecto cambiario la reducción es de 10.5%, afectado por la caída de 24.7% a/a en las ventas de Estados Unidos y Canadá, que refleja los esfuerzos de ajuste de inventarios de los distribuidores. Mientras que en México y Resto del Mundo, las ventas tuvieron un aumento de 2.8% y 34.1% en el 4T24 respectivamente. De manera anual, las ventas terminaron nuevamente con caídas, bajando 0.9% en 2024.

Márgenes operativos. El margen operativo y margen EBITDA mejoraron más de 200 pb el trimestre como resultado de menores costos de insumos por el agave principalmente y el efecto favorable por tipo de cambio, así como menores gastos de publicidad (-6.4%), que compensaron el aumento en gastos de distribución (+3.8%) y gastos de venta y administración (+5.4%).

Costo financiero. El resultado financiero neto registró una pérdida de $490 mdp en el 4T24, en comparación con una ganancia de $224 mdp en el 4T23, dicha pérdida es resultado de la depreciación cambiaria y del incremento en gastos financieros. Así, la utilidad neta del trimestre se contrajo 21.3% a/a. De manera anual, la utilidad neta disminuyó 16.3% en 2024, su segundo año con caídas anuales en el rubro.

Reporte débil. Cuervo presentó un reporte trimestral débil, impactado por la contracción en la industria que sigue presionando los volúmenes de venta en EE.UU., y que la depreciación del peso no compensó este trimestre, no obstante, el menor costo del agave y estrategias operativas beneficiaron sus márgenes en el 4T24.

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