• Noticia: Ayer, el Ejecutivo, a través de la SHCP, entregó al Congreso los Pre Criterios de Política Económica 2026, con lo que se marca el inicio de la discusión del Paquete Económico del próximo año.
  • Relevante: A grandes rasgos, la Secretaría de Hacienda mantuvo sus metas de reducción del déficit para este año. Para 2026, estima seguir ajustando el déficit para mantener estable el nivel de endeudamiento.
  • Implicación: Uno de los principales riesgos para que Hacienda logre sus metas fiscales radica en la potencial sobreestimación del ingreso, bajo un supuesto de crecimiento del PIB relativamente favorable.

Actualización 2025

Hacienda estimó más ingresos contra lo delineado en la Ley de Ingresos 2025. Principalmente por mayor ingreso petrolero, que refleja el anticipo de recursos del Gobierno a Pemex, mayores precios del petróleo y un tipo de cambio depreciado. El ingreso tributario sería apenas mayor pese al menor crecimiento del PIB asumido, pero favorecido por el sobre cumplimiento de las metas de 2024, la eliminación de la exención del IVA a importaciones de bienes de bajo valor y la fiscalización a plataformas electrónicas.

El gasto también aumentará contra lo aprobado. Principalmente el programable, a través de apoyos sociales y proyectos de inversión. En menor medida, el no programable, por el efecto de la depreciación del tipo de cambio sobre el costo financiero.

Así, Hacienda mantuvo la meta de reducción el déficit, si bien con cierta flexibilidad. Pese a ello, la medida más amplia de la deuda (SHRFSP) subiría por el cambio en la valuación de los pasivos en moneda extranjera que ocasionó un tipo de cambio más elevado.

Déficit se ajustará otro poco en 2026

La dependencia estima que disminuyan los ingresos. El efecto de un mayor crecimiento económico sobre el ingreso tributario será eclipsado por la contracción en el apartado petrolero, a causa de menores precios del crudo. Ello obligará a un ajuste en el gasto programable, aunque este será pequeño gracias a que el no programable se verá reducido, entre otros, por menores tasas de interés y tipo de cambio. Todo lo anterior permitirá reducir el déficit fiscal y mantener estable el nivel de endeudamiento.

Atención a sobreestimación de ingresos

El optimismo en el crecimiento del PIB asumido, al posiblemente sobreestimar los ingresos, genera dudas sobre la viabilidad de las metas fiscales. Ello es en parte compensado por pronósticos cautelosos para el tipo de cambio y el precio del crudo. Incluso si asumimos nuestro escenario macroeconómico, no encontramos una desviación dramática en el pronóstico de los RFSP.