• Noticia: Hace unos minutos, Banxico recortó el objetivo de la tasa de interés a 8.00% (-50 pb.), en línea con nuestra expectativa y la del consenso.
  • Relevante: La decisión de recortar la tasa objetivo en 50 pb. fue dividida, con el Subgobernador Heath votando por dejar el referencial sin cambios. En la guía futura ya no se mencionó que se considerarán ajustes de 50 pb. en las próximas reuniones.
  • Implicación: La tendencia en la inflación y un panorama retador exigen cautela al determinar la postura monetaria. No obstante, asumimos que la tasa cierre el año entre 7.50 y 7.75% dado que la mayoría de la Junta de Gobierno parece sesgada a continuar con los recortes en el referencial.
  • Mercados: La decisión era muy esperada. El USDMXN mantuvo su tendencia bajista. El rendimiento del bono a 10 años revirtió parte de su alza inicial tras el anuncio.

Volvió a elevar pronósticos de inflación

El texto resaltó que la actividad se expandió al arranque del 2T, si bien reiteró que persisten riesgos a la baja por la incertidumbre y las tensiones comerciales. Dentro de los mercados locales, se resaltó la apreciación cambiaria y la disminución en rendimientos.

El documento tomó cuenta del incremento en la inflación general y subyacente, que en la 1Q junio superaron el límite superior del rango de tolerancia de Banxico (3% +/- 1%), y del incremento en las expectativas para el cierre de año.

Por segunda ocasión consecutiva, la Junta elevó el pronóstico de inflación. Argumentó una menor baja en servicios y más presión a lo previsto en bienes. No obstante, sigue estimando que esta se estabilice en el 3% para el 3T26. Juzgó que el balance de riesgos se mantiene inclinado al alza, aunque agregó que este “es menos pronunciado” que durante 2021-24, a diferencia de mayo, cuando citaba que este mejoró con la resolución de los choques globales.

No más “ajustes similares” en guía prospectiva

Aunque ya no explicó que el combate inflacionario está en una “nueva fase” que exige menores niveles de tasas de interés, la Junta juzgó “oportuno continuar con la recalibración”. Ello, dado el desempeño del tipo de cambio, la debilidad económica y los posibles efectos de la política comercial en los EE. UU.

La votación en esta ocasión fue dividida y se ajustó la guía prospectiva. En especial, el Subgobernador Heath votó por no ajustar la tasa de referencia. En adelante, la Junta “valorará recortes adicionales en la tasa de referencia”, retirando las frases de comunicados previos que hablaban de “continuar el ciclo de recortes” y considerar bajar las tasas “en una magnitud similar”.

“Deber ser o no ser”

El entorno actual requiere prudencia en el manejo de la política monetaria. Pese al bajo dinamismo económico, la inflación ha exhibido una tendencia alcista en el año – superado el rango de tolerancia de Banxico – y mantiene un panorama retador. El desempeño reciente en la inflación sugiere la posibilidad de que la postura monetaria sea menos restrictiva a lo asumido, pues el nivel de equilibrio de la tasa de referencia en el corto plazo puede variar de su estimación de largo plazo. Asimismo, el diferencial de tasas Banxico-Fed se ha cerrado en un entorno incierto. Todo ello sugiere cautela en próximas decisiones de Banxico. Sin embargo, dado que la mayoría de la Junta mantiene abierta la posibilidad de más ajustes en el referencial, estimamos que este cierre el año entre 7.50 y 7.75%; al final de 2026, se ubicaría en 7.00-7.25%.

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