• Noticia: La inflación al consumidor durante la 1Q de marzo creció 4.63% a/a, superando ampliamente el 4.35% previsto por nosotros y el 4.38% del consenso. El índice subyacente* se expandió 4.46%, trivialmente por encima de nuestra previsión de 4.45%.
  • Relevante: La variación interanual tocó máximo de 10 quincenas ante presiones llamativas en productos agropecuarios y cierto aumento en productos energéticos. La inflación subyacente se mantuvo renuente en niveles elevados, a pesar de moderarse en el margen.
  • Implicación: El panorama inflacionario se deterioró recientemente ante el recrudecimiento de los conflictos geopolíticos y el consecuente aumento en los precios internacionales de productos energéticos, aunado a la renuencia a bajar en la inflación subyacente. Lo anterior cierra el margen para que el Banxico retome los recortes en la tasa de interés de referencia.

Gráfica 1. Genéricos de mayor incidencia (var. % quincenal)

 *Subyacente excluye elementos más volátiles. Fuente: Análisis B×+ /  INEGI.

(No) coman frutas y verduras

Presentó su mayor variación quincenal para una primera mitad de marzo desde 1998. Al interior, destacó el marcado incremento en índice no subyacente, principalmente en los precios de las frutas y verduras y del pollo, mientras que en menor medida se observaron ciertos aumentos en precios de energéticos, incluyendo electricidad, gas LP y gasolinas, posiblemente ante el repunte en precios de referencia internacional. Dentro del índice subyacente, se observaron ciertos avances en servicios distintos a vivienda, particularmente en transporte aéreo, lo cual suele observarse previo a las vacaciones de Semana Santa.

Inflación supera 4% ante presiones en no subyacente

La variación interanual se aceleró por quinta lectura consecutiva, siendo la mayor en 10 observaciones. Además, sumó dos quincenas por encima del 4%, límite superior del rango de tolerancia de Banxico. Ello se ha debido al repunte en la inflación no subyacente de las últimas lecturas. En esta ocasión, destacó el fuerte aumento en frutas y verduras. Por su parte, los energéticos se aceleraron desde niveles bajos, quizás en parte reflejando los primeros efectos de los aumentos en los precios internacionales del petróleo.

Por su parte, el índice subyacente se mantiene renuente en niveles elevados, pese a moderarse en el margen. De esta forma, contabilizó 10 meses por encima del 4%. El componente de mercancías se desaceleró por tercera ocasión al hilo, conforme parecen dejarse atrás los efectos de los ajustes fiscales que entraron en vigor en enero. Asimismo, es posible que esté reflejando el efecto de la apreciación cambiaria de meses anteriores. La inflación en servicios se aceleró modestamente por segunda quincena consecutiva y exhibe una variación muy superior a su promedio histórico a pesar de un contexto débil crecimiento económico.

Gráfica 1. Inflación al consumidor (var. % anual)

 Fuente: Análisis B×+ /  INEGI.