• Debajo de las expectativas. Los resultados de Grupo Bolsa en ingresos y utilidades quedaron por debajo de las expectativas del consenso. La atención sigue puesta en la contracción de sus márgenes operativos y netos.
  • Valuación. La emisora cotiza en un múltiplo Precio sobre Utilidad (P/U) de 12.3x, ligeramente arriba del promedio de 5 años de 12.2x, manteniéndose estable pese a las presiones en márgenes y ante la volatilidad del mercado accionario local.

Volumen. Durante el 2T26, Grupo Bolsa reportó un incremento de 20.0% a/a en el volumen operado promedio diario de capitales, así como un crecimiento de 14.0% en futuros, sin embargo, registró una reducción de 53.0% en swaps.

Crecimiento en ingresos. Los ingresos totales del grupo aumentaron 8.2% a/a en el 2T26, respaldado por el crecimiento en la mayoría de sus divisiones: Capitales (+16.0%), Derivados (+9.0%), Emisoras (+2.0%), Indeval (+9.0%), Operación OTC (+8.0%), Servicios de información (-1.0%) y otros (+32.0%). Lo anterior refleja el dinamismo de los volúmenes de operación tanto en mercado local y global, así como una mayor actividad de emisoras. La compañía se benefició de una mayor volatilidad en mercados financieros, aunque parcialmente corregido por la apreciación del peso mexicano frente al dólar.

Contracción en márgenes y rentabilidad. En el trimestre, la utilidad operativa del grupo aumentó 3.7% a/a, apoyado por el alza en ingresos que compensó el crecimiento de 13.0% a/a en gastos operativos, principalmente por mayores costos de personal, tecnología y depreciación asociados a proyectos de transformación digital. Así, el margen operativo se contrajo 220 pb. Por otro lado, el resultado integral de financiamiento aumentó 13.0% a/a ante menores efectos adversos de la apreciación del peso mexicano. Como resultado, el margen neto disminuyó 210 pb pero la utilidad neta aumentó 1.8% a/a.

Indicadores relevantes. Al cierre del trimestre, el grupo reportó una disminución de 10% en efectivo, ya que también reportó un capex de $79 millones de pesos durante el trimestre, donde aproximadamente el 80% corresponde al programa de Evolución Digital del grupo.

Reporte moderado. Grupo Bolsa presentó un reporte moderado, con crecimiento en ingresos ante el desempeño de la mayoría de sus líneas de negocio y el dinamismo del mercado, sin embargo, sus márgenes se mantienen con tendencia negativa, afectados por el desarrollo de los planes digitales del grupo y por efectos cambiarios a nivel neto.