• Noticia: Ayer, INEGI reveló que el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) creció 1.1% durante mayo, superando marginalmente el 1.0% previsto por nosotros y en línea con la proyección del consenso. Mes a mes y con cifras ajustadas, retrocedió 0.3%.
  • Relevante: La actividad en mayo exhibió su primer descenso mensual en cuatro lecturas. Al interior, encontramos que la debilidad se explicó por los sectores agropecuario e industrial, mientras que los servicios volvieron a expandirse.
  • Implicación: A pesar del dato conocido ayer, prevemos que el producto interno bruto (PIB) habría rebotado en el 2T. Esto último, explicado por una relativa estabilidad en el consumo y la inversión, y por el avance en las exportaciones.

Gráfica 1. Indicador global de la actividad económica*

 *Cifras ajustadas por estacionalidad.

Fuente: Análisis B×+ / INEGI.

Dos de las tres ramas se debilitaron

A tasa anual, el indicador exhibió su menor expansión desde febrero. Con cifras desestacionalizadas, la variación anual pasó de 2.5 a 2.0%. El crecimiento mensual exhibió una corrección luego de rebotar entre febrero-abril. A pesar de moderarse, la inercia de corto plazo (promedio anualizado de los últimos tres meses) es todavía robusta, quedando en 7.1% desde 9.6% previo. Al interior, destacó la reversión en las ramas primaria y secundaria.

  • Agropecuario (7.7% a/a, -0.5% m/m). Se moderó en un entorno donde, por un lado, la exportación parece recuperarse y avanzó la manufactura de alimentos, y, por el otro, pudo afectarle la baja actividad en los servicios de preparación de alimentos.
  • Industria (0.0% a/a, -0.8% m/m). Devolvió parte del fuerte rebote de abril. Esta reversión fue más marcada en la edificación. Un desempeño similar observó la manufactura, al registrarse durante el mes una menor fuerza en las exportaciones. Al interior, destacó la debilidad en las industrias química, del plástico y hule, metálicas y de aparatos eléctricos.
  • Servicios (2.6% a/a, 0.2% m/m). Cuarta variación mensual positiva al hilo, si bien inferior a la de marzo y abril, mientras que la variación interanual marcó récord de dos años. Destacó el alza mes a mes del comercio minorista, y en servicios de transporte, de esparcimiento y de alojamiento & preparación de alimentos.

PIB habría recuperado terreno en el 2T

Después de la marcada contracción del 1T, estimamos que el producto interno bruto (PIB) habría rebotado 0.9% t/t. Ello derivado de una relativa estabilidad en el consumo privado y en la inversión fija bruta, así como del avance en las exportaciones.

El consumo privado recibirá un impulso transitorio en el verano por el evento deportivo, directa e indirectamente (también generaría algunos empleos temporales). También le apoyarán la  moderación en la inflación y en la caída de las remesas. No obstante, el gasto seguirá limitado mientras el empleo no crezca de forma sostenida, más en un contexto de baja confianza.

La incertidumbre comercial se prolongó luego de que los EE. UU. no ratificaran el T-MEC. Ello, aunado a los cuestionamientos sobre la percepción del Estado de Derecho en el país y a los recortes en el gasto público, mantendrán un freno sobre la inversión fija. En 2027 asumimos cierta mejora en la inversión, asumiendo que se concrete la actualización del T-MEC y menores tasas de interés.

Se prevé que un crecimiento económico superior a su tendencia de largo plazo en los EE. UU. y el trato comercial preferente a bienes mexicanos continúen apoyando a la exportación. Algunos rubros seguirán afectados por las tarifas (metálica, automotriz) mientras no concluyan las negociaciones para renovar al T-MEC.

 Descargar PDF     Ver PDF