ECO Bx+: Ventas minoristas: fragilidad por empleo, efecto Mundial limitado

• Noticia: Ayer el INEGI publicó el dato de ingresos por ventas minoristas correspondiente a julio de 2026, el cuál mostró un avance de 1.8% a/a con cifras originales, debajo del 2.1% esperado por el consenso. Con datos desestacionalizados, exhibió una caída mensual de 0.1 por ciento.
• Relevante: El crecimiento interanual hiló 15 meses en terreno positivo. Sin embargo, en la comparación mensual los ingresos por ventas se contrajeron marginalmente ante un enfriamiento del mercado laboral, menores remesas y un efecto Mundial acotado.
• Implicación: El consumo privado doméstico podría continuar mostrando lasitud por varios factores, entre ellos la incertidumbre comercial, inseguridad, fragilidad en la inversión, lenta generación de puestos de trabajo en el sector formal, la reducción del valor de las remesas derivada de la apreciación del tipo de cambio y una posible aceleración de la inflación resultante del aumento del precio de los energéticos.

Estancamiento al inicio de semestre

Con cifras desestacionalizadas, las ventas minoristas crecieron 2.0% en julio respecto al mismo mes de 2025. Ello fue inferior al 2.3% de junio, con lo que se desaceleraron por tercer mes consecutivo. A pesar de mostrar menor dinamismo, la variación anual continúa en terreno positivo desde enero de 2025. En la comparativa mensual, el indicador retrocedió marginalmente (-0.1%), siendo su segundo tropiezo al hilo (-0.4% en junio).

En el análisis por categoría, fue notable la caída interanual en las ventas en línea –que cortaron una racha positiva sostenida desde julio de 2024– y en productos básicos (tiendas de autoservicio, alimentos y abarrotes y bebidas), mientras que cómputo y electrónica lideran el crecimiento. A tasa mensual retrocedieron 11 de 23 categorías. Las compras en línea mostraron la mayor contracción anual; los artículos para el esparcimiento, autos y motocicletas devolvieron parte del avance de junio; y, ropa extendió su descenso. Por otro lado, se observaron avances en alimentos, abarrotes y bebidas, tiendas departamentales, muebles y cómputo y electrónica.

La pérdida de vigor en las ventas al menudeo contrastan con la mejora en la confianza del consumidor y una menor inflación, pero encuentra sentido con el enfriamiento en el mercado laboral y en las transferencias desde el exterior que reciben los hogares. Si bien el empleo formal mantiene una tasa de crecimiento anual positiva, esta se desaceleró de 2.0 a 1.5%. Adicionalmente, el fortalecimiento del peso provocó un descenso de 4.0% a/a de las remesas en moneda nacional durante julio. Finalmente, es posible que el Mundial ocasionara que el gasto de las familias se concentrara en otros conceptos, como lo ilustra el alza mensual de 1.0% en los ingresos por prestación de servicios, puntualmente el alza de 3.1% en servicios de esparcimiento.

Ventas enfrentan panorama adverso

La actividad comercial enfrentará aún un escenario complejo, caracterizado por un bajo dinamismo en el crecimiento del ingreso de las familias. La incertidumbre comercial se acentuó recientemente lo que, sumado a los cuestionamientos sobre el estado de derecho en el país, alargaría el ciclo económico actual de desconfianza, fragilidad en la inversión y baja generación de empleo. Por su parte, el tipo de cambio continúa apreciado lo que seguiría pesando sobre el valor de las remesas en pesos, aún considerando el efecto positivo sobre estas de la mayor estabilidad del empleo en los EE. UU. Finalmente, prevemos que la inflación se acelere moderadamente en los próximos meses, conforme se normalizan los precios de productos agropecuarios y considerando el riesgo de mayores precios de energéticos asociado a los conflictos en el Medio Oriente.