Trimestral – ALSEA 3T26

• Mejora secuencial. Pese a los retos en Europa y Sudamérica, la mejora secuencial en México y mejora operativa, así como el refinanciamiento de deuda, le permitieron a Alsea estar en línea con las expectativas del consenso.
• Valuación. La emisora cotiza en un múltiplo P/U de 23.1x, por debajo de su promedio de 5 años de 28.8x, aunque puede marcar el inicio de una recuperación, y el cierre de año suele ser positivo para el consumo, aún podría haber un sentimiento de cautela en la economía.

Starbucks México respalda. Las ventas de Alsea aumentaron 2.0% a/a en el 3T26, mostrando una mejora secuencial pero aún afectado por un entorno de consumo retador y efecto cambiario adverso. Destaca que las ventas mismas tiendas del consolidado crecieron 4.2% en el 3T26, en línea con su comparativa anual. Por regiones: México (+5.9%), impulsado por la recuperación en ventas de Starbucks, además de la aceleración de Domino’s Pizza y el sólido desempeño de Restaurantes de Servicio Completo, respaldado por una ejecución comercial más dinámica; en Europa (-4.6%) aún está presionado por el efecto cambiario (+2.8% en moneda local), sin embargo, el desempeño sigue apoyado por España; y por último Sudamérica (+1.1%) por el efecto negativo del tipo de cambio y un entorno de consumo retador en Chile, y reportando ventas mismas tiendas  +8.2% a/a.

Márgenes y rentabilidad. La operadora de restaurantes reportó un aumento de 2.2% en costos y de 3.0% en gastos operativos, compensado por mayor apalancamiento operativo, favoreciendo el margen operativo. Por otro lado, la expansión de la utilidad neta se explica por el resultado operativo, ganancias cambiarias, menores intereses financieros y un menor pago de impuestos.

Indicadores financieros. Alsea mejoró su razón deuda neta sobre EBITDA de 2.6x a 2.5x. Acumula un capex de $3,006 mdp, destinados a apertura de tiendas y mantenimiento en general. Al 3T26, el flujo de efectivo fue positivo con $955 mdp, explicado por un menor capex y efecto favorable por refinanciamiento de la deuda.

Reporte positivo. La empresa presentó un reporte trimestral positivo, principalmente por la recuperación secuencial de Starbucks México, sumado al fortalecimiento del ecosistema digital que permitieron una recuperación del crecimiento orgánico, al reflejar un alza en ventas mismas tiendas y una expansión de márgenes. Aunque, persisten retos relacionados con el consumo en Sudamérica y la volatilidad cambiaria, el reporte muestra una tendencia operativa más favorable de cara al cierre de 2026 y respalda la decisión de la administración de reiterar su guía anual actualizada