Trimestral – Kimberly Clark de México 3T26

• Debajo de estimados. Kimberly presentó cifras por debajo de las expectativas del consenso, principalmente por la debilidad en ingresos y contracción en utilidad neta. La emisora aun enfrenta un contexto de consumo débil, no obstante, destaca la resiliencia operativa y consistencia en el programa de ahorro de costos.
• Valuación. Kimberly cotiza a un múltiplo P/U de 14.8x, por arriba de su promedio de 5 años de 14.3x, la recuperación de su valuación dependerá de la mejora en sus utilidades anuales.

Negocios mixtos. Las ventas netas de Kimberly Clark de México disminuyeron marginalmente 0.4% a/a en el 3T26, a pesar de que la división de Productos al Consumidor creció 2.0% a/a, hilando 5 trimestres de aumento, el negocio de Away From Home disminuyó 5.0% y las exportaciones retrocedieron 15.0% a/a, principalmente por menores ventas de rollos maestros y en un entorno de consumo más moderado.

Esfuerzo operativo. En el trimestre se observó una expansión de 60 pb y 50 pb en margen operativo y EBITDA, favorecido por iniciativas de productividad y eficiencias operativas que generaron $450 millones de ahorros durante el trimestre, compensando presiones en insumos como resinas y materiales superabsorbentes derivadas del entorno geopolítico y mayores precios energéticos.

Rentabilidad. La utilidad neta disminuyó 0.3% a/a en el 3T26, afectado por el desapalancamiento operativo ante la debilidad en ventas, y pese a los esfuerzos en eficiencias, el incremento en el costo financiero, que pasó de $404 millones a $456 millones, asociado principalmente a la emisión de deuda, terminaron por reflejarse en su utilidad. De esta forma, el margen neto se mantuvo sin cambios en su comparativo anual.

Movimientos de capital. Durante los últimos 12 meses, la compañía invirtió $1,500 mdp en Capex, se pagó  un total de $6,400 mdp de dividendos y se recompraron acciones por $1,200 mdp. Así, en el 3T26 se registraron $20,230 mdp en caja, $12,500 mdp en deuda y una razón respecto a EBITDA de 0.8x a septiembre.

Reporte moderado. Kimberly Clark de México reportó un 3T26 moderado, con una ligera contracción en ventas, implicando un menor apalancamiento operativo, y pese al programa de ahorro de costos, la firma también enfrenta elevadas bases de comparación. Hacia adelante, los resultados de la emisora dependerán de la recuperación gradual del consumo y la volatilidad cambiaria, sumado al precio de materias primas  en un contexto externo adverso.