Trimestral – Fomento Económico Mexicano 3T26

• Supera expectativas. Los resultados de Femsa siguen superando las expectativas del consenso, apoyados principalmente por Oxxo México, y pese a las presiones por costos y gastos, el margen operativo y neto se expandieron en el trimestre.
• Valuación. La emisora cotiza en un múltiplo P/U de 14.2x, aún por debajo de su promedio de 5 años de 17.5x, mientras que su múltiplo VE/Ebitda es de 6.4x, respecto de su promedio de 5 años de 7.1x, favorecido por la mejora de sus indicadores anuales.

Acelera tráfico. Durante el 3T26, los ingresos de Femsa aumentaron 9.8% a/a, apoyado por el crecimiento de la mayoría de sus líneas de negocio: Oxxo México (+10.3%), Américas y Movilidad (+18.1%), Salud (+7.0%) y Coca -Cola Femsa (+10.9%), las cuales, compensaron ampliamente la disminución de Proximidad Europa (-5.2%). La división de Oxxo México reportó un crecimiento de 9.2% en las ventas mismas tiendas que fue impulsado por un aumento del 5.5% en el ticket promedio y 3.5% en el tráfico. Este resultado fue impulsado por la sólida ejecución en la mayoría de las regiones, iniciativas comerciales enfocadas en categorías clave para generar mayor tráfico, y la estrategia centrada en el consumidor que comenzamos a implementar el año pasado. Estas iniciativas están ganando tracción y generando tráfico adicional.

Rentabilidad. Los costos de ventas aumentaron 9.8% a/a y los gastos de administración +3.0% a/a y los de venta subieron 11.2% a/a, no obstante, el sólido crecimiento de ingresos permitió la expansión de utilidad operativa y EBITDA. Por otro lado, la utilidad neta incrementó 81.0% a/a apoyado por un favorable resultado operativo, ganancias cambiarias por $1,121 mdp, y la ausencia de pérdidas asociadas a operaciones discontinuadas registradas el año anterior.

Efectivo y Deuda. La compañía terminó el 3T26 con una posición de efectivo de $70,403 mdp, mientras que reporta una razón de deuda neta sobre EBITDA de 1.19x, ya que su deuda neta es de $95,203 mdp (excluyendo KOF). La inversión en activo fijo fue de $9,408 mdp, 4.0% de los ingresos totales.

Reporte positivo. FEMSA presentó un reporte trimestral positivo, nuevamente con Oxxo México, Proximidad América y KOF como motores de la compañía, lo que también le permitió un mayor apalancamiento operativo para compensar el incremento de costos y gastos. Adicionalmente, ganancias cambiarias y un comparativo favorable le permitieron incrementar su utilidad neta, y un alza de 180 pb en el margen neto. Hacia adelante, la recuperación de tráfico en Oxxo México y la integración de Oxxo Brasil podrán seguir favoreciendo el crecimiento de ingresos.