Trimestral – Grupo Comercial Chedraui 3T26

• Debajo de las expectativas. Los resultados de Chedraui quedaron por debajo de lo estimado por el consenso en ventas y utilidad neta, aunque mostró resiliencia en EBITDA, en un entorno de consumo débil y efectos cambiarios adversos. Hacia adelante, las presiones en el consumo en EE.UU. Y en el sureste de México serán los focos de atención para la recuperación de la empresa.
• Valuación. La emisora cotiza en un múltiplo P/U de 12.9x, en línea con su promedio de 5 años de 12.9x, ante el deterioro de su utilidad neta anual y el ajuste en el precio de su acción.

Continúa debilidad. Chedraui reportó una disminución de 2.0% a/a en sus ventas en el 3T26, hilando cinco trimestres de contracciones, nuevamente afectado principalmente por la debilidad de EE.UU. (-7.9% a/a o -1.8% sin efecto cambiario). La continua debilidad en los formatos hispanos por la política migratoria estadounidense, sumado a menores recursos del programa SNAP y mayores precios de gasolina, son factores que siguen afectando al consumo en EE.UU. Mientras que en México (+4.6% a/a), impulsado por la expansión de piso de venta (+4.7%), aunque las VMT registraron una caída de 0.7% a/a debido a debilidad económica y turística en el Sureste del país.

Eficiencias operativas. En el trimestre se registró una disminución de 2.7% a/a en costos, pero un aumento de 0.4% a/a en gastos, de tal forma que el margen operativo tuvo un ligero avance, así como una mejor administración de promociones e inventarios en México y por las eficiencias obtenidas en el RCDC en Estados Unidos. Por lo anterior, se observó una contracción de 0.7% en utilidad operativa y una reducción de 0.3% a/a en EBITDA.

Rentabilidad. A nivel de utilidad, la compañía reportó una utilidad neta de $1,626 millones de pesos, una disminución moderada de 1.2% a/a, afectada por la menor actividad comercial y mayores costos financieros (+1.7%). No obstante, el margen neto se mantuvo estable en 2.3%, ante la capacidad de la administración para compensar parte de la presión operativa mediante eficiencia y control de gastos.

Efectivo y Capex. Al 3T26, la compañía reportó una posición de efectivo neto de $3,197 mdp, además registra $6,364 mdp en deuda, con una razón de deuda neta sobre EBITDA de -0.13x. En el año, el capex acumulado fue de $7,285 mdp (+24.3% a/a).

Reporte neutral. En línea con trimestres previos, Chedraui presentó un reporte que refleja complicaciones en el entorno de consumo, principalmente en EE.UU. y las presiones por la región sur de México. No obstante, la contención de costos y gastos le ha permitido a la empresa evitar mayores impactos en márgenes y en la rentabilidad.