Resumen Trimestral 3T26: Industriales, Cemento, Teleco, Aeropuertos y Minería.

Resumen Trimestral

Durante el 3T26, observamos resultados mixtos entre sectores. Minería, cemento, telecomunicaciones y algunas emisoras inmobiliarias mostraron resultados favorables apoyados por mayores precios, crecimiento en ingresos, eficiencias operativas y una sólida generación de flujo. Por otro lado, algunos sectores industriales, transporte y materiales continuaron enfrentando presiones derivadas de mayores costos, incertidumbre comercial, apreciación cambiaria y una desaceleración en ciertos mercados manufactureros.

Hacia el cierre de 2026 anticipamos un entorno favorable para sectores vinculados con infraestructura, minería, telecomunicaciones y bienes raíces industriales, apoyados por inversión pública y privada, expansión de capacidad y tendencias de nearshoring. No obstante, persisten riesgos asociados a la renegociación del T-MEC, volatilidad cambiaria, desaceleración manufacturera global y factores geopolíticos que podrían seguir afectando mercados ligados a energía y materias primas.

Sector Industrial

Durante el 3T26 el desempeño del sector industrial continuó siendo mixto. Nemak mostró una mejora operativa impulsada por la integración de adquisiciones, una mezcla de productos favorable y disciplina comercial; sin embargo, la utilidad neta permaneció presionada por deterioros de activos y mayores gastos financieros. Por su parte, Alpek mantuvo una sólida recuperación apoyada por márgenes favorables en PET y Polipropileno crecimiento en EBITDA y una nueva mejora en su guía anual.

• Alpek presentó uno de los mejores desempeños dentro del sector industrial durante el 3T26. Los ingresos crecieron 21.0% a/a y el EBITDA Comparable aumentó 85.6% a/a, beneficiados por márgenes favorables en PET, condiciones de mercado positivas y una sólida ejecución operativa. Adicionalmente, la compañía volvió a incrementar su guía anual y continuó reduciendo apalancamiento, reflejando una recuperación significativa respecto a 2025.

Sector Cemento

El sector cemento presentó un comportamiento mixto durante el trimestre. Mientras Cemex continuó beneficiándose de eficiencias operativas, expansión en márgenes y una sólida generación de flujo libre, GCC enfrentó condiciones climáticas adversas en Estados Unidos, menores volúmenes de concreto y presión en precios. No obstante, la demanda vinculada a infraestructura y autoconstrucción continúa respaldando la perspectiva de largo plazo para ambas compañías.

Cemex presentó un trimestre sólido. Los ingresos crecieron 8.1% a/a, el EBITDA aumentó 12.2% a/a y la utilidad neta avanzó 54.5% a/a, apoyados por mayores precios, eficiencias derivadas del programa Cutting Edge y menores costos energéticos. Destacó el desempeño de México y EMEA, así como una sólida generación de flujo libre y reducción continua en apalancamiento.

Sector Minería

Durante el 3T26 el sector minero continuó beneficiándose de un entorno favorable de precios para cobre, plata, zinc y otros metales industriales. La demanda relacionada con infraestructura, electrificación y transición energética continúa respaldando una visión positiva para el sector.

• Grupo México presentó otro trimestre destacado. Los ingresos crecieron 37.9% a/a, el EBITDA aumentó 53.4% a/a y la utilidad neta avanzó 55.9% a/a, impulsados por mayores precios de metales y una contribución creciente de Infraestructura derivada de la consolidación de Saavi Energía. Adicionalmente, Transportes mantuvo un crecimiento estable en volúmenes y rentabilidad.

Sector Telecomunicaciones

En el 3T26,  la industria presentó resultados positivos, la demanda por conectividad continúa sólida.

• América Móvil presentó un trimestre positivo, con crecimiento de 7.6% a/a en ingresos y 8.9% a/a en EBITDA. La compañía continúa beneficiándose del crecimiento en postpago, banda ancha y servicios móviles, mientras que la reducción de deuda y el fortalecimiento de la generación de flujo libre continúan respaldando la creación de valor para los accionistas.
• Megacable presentó un reporte positivo. Los ingresos crecieron 6.5% a/a, impulsados por el crecimiento de los segmentos Masivo y Empresarial, así como por una mayor penetración de servicios de internet y telefonía móvil. Destacó la expansión de 154 pb en margen EBITDA, el crecimiento de 29.6% a/a en utilidad neta y una reducción adicional en apalancamiento. Asimismo, la compañía continúa avanzando hacia una etapa de monetización de las inversiones realizadas durante los últimos años, reflejada en una menor intensidad de CAPEX y una mayor generación de flujo de efectivo.
• Sector AeropuertosLos resultados del sector aeroportuario fueron mixtos durante el 3T26. Si bien el tráfico de pasajeros continuó mostrando debilidad en algunos mercados turísticos, las compañías lograron compensar parcialmente este efecto mediante mayores ingresos comerciales, aumentos tarifarios y actividades de diversificación. Asimismo, varias emisoras continuaron fortaleciendo sus plataformas mediante adquisiciones y negocios complementarios.

  ASUR presentó un incremento de 18.9% a/a en ingresos gracias a la consolidación de ASUR US Airports y CPC Aeroportos, aunque los márgenes continuaron presionados por mayores costos operativos y financieros. GAP volvió a destacar dentro del sector, logrando crecer 21.8% a/a en ingresos y 19.2% a/a en EBITDA pese a la caída en tráfico, beneficiado por CBX e ingresos no aeronáuticos. Por su parte, OMA presentó crecimientos en tráfico, ingresos y EBITDA, impulsados por una mejor monetización de pasajeros y un sólido desempeño de OMA Carga.

  Volaris presentó una mejora operativa relevante. A pesar de registrar una pérdida neta, alcanzó ingresos superiores a USD$1,000 millones, un TRASM récord y una utilidad operativa positiva, apoyada por mayores tarifas y crecimiento en tráfico de pasajeros. No obstante, la rentabilidad continuó afectada por elevados costos de combustible y gastos financieros.

  Fibras

  El sector inmobiliario presentó resultados favorables durante el trimestre. Vesta reportó mejoras en ingresos, ocupación y actividad de arrendamiento, además de elevar nuevamente su guía para 2026. FUNO presentó crecimiento en ingresos, NOI, FFO y distribución, beneficiándose por la internalización de la administración y la consolidación de Fibra NEXT. Por su parte, Fibra Macquarie registró resultados mixtos en pesos por efecto cambiario; sin embargo, alcanzó niveles récord de ingresos y NOI medidos en dólares, apoyados por el sólido desempeño de su portafolio industrial.